资产证券化与金融市场动态关系研究——基于美国CDO产品的证据.pdfVIP

第36卷第 1期 Vo1．36 No． 1 大连理工大学学报 (社会科学版) ， 2015年 1月 JournalofDalianUniversityofTechnology (SocialSciences) Jan． 2 0 1 5 资产证券化与金融市场动态关系研究 基 于美 国CDO产 品的证据 李 竹 薇 ， 安 辉 ， 迟 秣 (1．大连理工大学 管理与经济学部 ，辽宁 大连 116024； 2．大连市金融发展局，辽宁 大连 116001) 摘 要 ：文章从产品市场链 的视角出发，以美国代表性证券化产品cD0为例 ，从理论机理和实证检验两个方面研 究了资产证券化与广义金融市场的动态关系。结果表明：资产证券化把房地产市场 、信贷市场 、债券市场和股票市场紧 密联 系在一起 ，形成一种独特 的市场链结构 ，该市场链反 映出证券化产品与各个金融市场之间的强弱关系以及风险传导 顺序 ；短期 内证券化产品与市场链上 的远端市场关系很弱，长期 内证券化产品与所有金融市场均保持一种稳定正 向关 系，说 明证券化产品如若发生风 险暴露 ，短期 内风险只会在市场链 的近端市场发生传导而不会影响到远端市场 ，但在长 期 ，风险则会通过 市场链传递 给整个金 融 系统 ，最终 可能引发 市场动荡。 关键词 ：资产证券化 ；金融市场 ；动态关系 ；协整检验 中图分类号 ：F83l 文献标识码 ：A 文章编号 ：1008—407X(2015)01—0038—07 StudyofDynamicRelationship betweenAssetSecuritizationandFinancialM arkets： Evidencefrom CDO inUSA LIZhu．W ei， AN Hui， CHILin (1 FacultyofManagementandEconomics，DalianUniversityofTechnology，Dalian 116024，China； 2．DalianFinancialDevelopmentBureau，Dalian 116001，China) Abstract：From aperspectiveofproduct—marketchain，thepaperexaminesthedynamicrelationshipbetweenas— setsecuritizationand financialmarketsbasedonCDO，atypicalassetsecuritization productin theUSA，by theoretica1andempiricalresearch．Itisfoundthattheassetsecuritizationcreatesaspecialrelationshipbetween assetsecuritizationandfinancialmarkets，suchastherealestatemarket，thecreditmarket，thebondmarket， andthestockmarket，whichformsaparticularmarketchainstructurereflectingthestrengthoftherelationship andtherisk transmittingorde．Andthatinshortterm ，securitization productandfar—endmarketsofthemar