华创证券-传媒行业：寻找中国未来的传媒巨头.pdf

[table_main] 行业报告 证券研究报告2013 年 09 月 02 日 行业报告 传媒 [table_research] 证券分析师： 张雪川 执业编号： S0360511070003 寻找中国未来的传媒巨头 Tel ： 0755 Email ： zhangxch@ 证券分析师： 李怒放 投资要点 执业编号： S0360111050030 Tel ： 0755 1. 消费者行为的变化是传媒产业变迁最重要的驱动力 Email ： linufang@ 回顾传媒产业百年变迁史，技术变革和消费者行为变化是持续推动传媒产业 证券分析师： 詹杰 变革的两大动力，一旦我们从整个社会变迁的视角全面、动态的分析传媒产 执业编号： S0360513060002 业，就会发现消费者行为变化所起到的决定性作用。1950 年代美国影院市场 Tel ： 010 Email ： zhanjie@ 的突然衰落，1975 年代美国有线电视产业的迅速崛起，无不与当时社会环境 的变化紧密相关。今天我们正在经历人类历史上最大规模的“人口迁徙”— —社交，购物和娱乐等从实体世界转向互联网世界。互联网媒介渠道的崛起 冲击传统媒体的同时将完成新媒体产业链的整合。 2. 互联网媒介对中国电视和电影产业的影响将大于也早于美国同行 正如零售等许多产业面临的情况一样，在美国已经经历过的工业化和正在发 生的信息化，而这两股力量却同步地冲击着中国传统产业。具体到传媒产业， 电视产业的弱市场竞争性、规模整合尚未开始等特点，决定了中国的电视产 行业评级 业面对新兴互联网媒介冲击时缺乏抵抗力，而正处于票房高速增长的电影市 行业评级： 推荐 场的高票价压力为后续互联网“窗口”的打开提供了良好的发展机遇。我们 评级变动： 维持 认为国内电视、电影产业所受的互联网冲击程度要远远大于美国同行，衰落 的时间点也将早于美国，尤其是国内电视行业更甚。 行业表现对比图(近 12 个月) 3. 传媒产业核心竞争力在于对发行垄断地位的控制 2012/9/2～2013/9/2 纵观美国六大传统传媒巨头，作为内容制作部门的好莱坞制片厂在美国传媒 53% 产业中处于弱势地位，占据着产业最强势的话语权的是电视网，尤其是美国