股票二级市场价格定位实证研究.pdfVIP

维普资讯 第 l7卷第 1期 青 岛 大 学 学 报 Vo【17No．1 2002年 3月 JOURNALOFQ[NGDAOUNIVERSITY MI-2002 文章蝻号 2002)010064．06 股票二级市场价格定位实证研究 伍海华 ，孕道叶，唐 敏 (青岛大学金融学院，山东 青岛266071) 摘要：以沪深两市新股、次新股为研究对象，用主成分分析方法确定出影响股票二级市场价 格的几个主因子，并用多元线性回归分析得出二级市场价格定位表达式 关键词：股票价格 ；新股 ；次新股 中图分类号： N9414 文献标识码 ： A 在二级市场上，各股票间价格相差很大，其原因 P为上市公司某一 日的二级市场价格。 大致有：市场 因素；宏观及政策 因素 ；公司本身 因素 在分析对象选择上，选取沪市、沪市 2000年和 等。而再仔细分析这三方面的因素，资金流向和筹 2001年上市的部分新股及次新股进行定位分析。 码的变动等引起股票供求对比关系的市场因素主要 至于被解释变量二级市场价格 P。它是一个动态指 还是取决于公司本身因素的变化及某些宏观政策因 标，不象解释变量那样相对固定 ．这里选择某一 日的 素，而宏观及政策 因素对股票价格产生影响的同时， 价格进行分析 ，对于其它交易 日则可用市场指数进 也会在公司本身因素上有所反应，且大多宏观及政 行相应调整。 策因素对股价的影响往往是短期 的，这些因素一经 若直接用股票二级市场价格与8个变量进行回 消化，股票价格往往就趋于其本身定位。因此，应该 归，因8个解释变量间可能具有相关性，再加上这8 说公司本身因素是决定股票二级市场定位的最本质 个变量对被解释变量的影响程度是不同的，故势必 因素，各股票二级市场价格的差异在公司本身因素 影响回归效果，且不能体现各变量对二级市场价格 方面应该都有所体现．故可根据公司本身各方面因 的影响程度。为此，在回归分析前，对解释变量进行 素对其在二级市场上价格定位进行研究。可能对股 主成分分析，减少解释变量数 目。变为少数的几个解 价形成影响的上市公司本身因素主要包括总股本、 释因子 其中行业平均市盈率是与整个行业有关， 流通股本、每股收益、每股净资产、净资产收益率、每 与上市公司个体本身因素关系不大，与其它几个解 股公积金和每股未分配利润l1J，另因不同行业 的成 释变量性质有所不同，放在一起进行主成分分析意 长能力存在差异，投资者对其股价的认同也会相应 义不大．故可视其为一个解释因子。 不同，上市公司所处的行业对其股票二级市场价格 1 对原始解释变量的主成分分析 定位也会有很大影响，因此，股票二级市场价格定位 还需要考虑上市公司所处的行业因素。 先对沪市所选的100家新股和次新股进行分 据上分析，为建立股票二级市场价格与这些变 析。 量间的关系，对二级市场价格进行定位研究，可选择 1．1 解释变量的标准化处理 如下变量为解释变量，即z 为总股本，z 为流通股 设某解释变量 的原始数据为zm … ， 本，z为每股收益，z 为每股净资产， 为净资产 … ， 则标准化变换后的数据应为 收益率，z 为每股公积金，z 为每股未分配利润， 置 ：三粤 z 为上市公司所处的行业平均市盈率，被解释变量 ‘ iS】G( 收稿日期：2001．11-05 基金项 目：国家