中国经理股票期权的运行环境分析.pdfVIP

  1. 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
  2. 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  3. 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  4. 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  5. 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  6. 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  7. 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
中国经理股票期权的运行环境分析.pdf

2011年第 7期 经济研究导刊 No.7,2011 总第 117期 EC0N0MICRESEARCH GUIDE SerialNo.117 中国经理股票期权的运行环境分析 孙 芳 桦 (浙江师范大学,浙江 金华 321004) 摘 要:经理股票期权是在国外运用比较成熟的一种长期激励机制 ,可以有效地解决困扰中国企业的经营者激励 问题。但 目前中国实施经理股票期权的环境条件尚未完全具备,运行的过程 中存在着诸多障碍,拟对经理股票期权激 励机制在中国的运行环境进行全方位的探析。 关键词 :经理股票期权 ;激励机制 ;运行环境 中图分类号:F830.91 文献标志码:A 文章编号:1673—291X(2011)07—0092—02 起 ,可能刺激经理人员不顾一切追求股价在短期 内的上涨, 一 、 经理股票期权激励机制及其效应分析 造成股票价格失真,增加企业潜在的经营风险。(2)对上市公 (一)经理股票期权的概念 ’ 司原有股东权益产生稀释。这种稀释包括j个方面:1)每股 经理股票期权是将股票期权这一概念借用到企业管理 收益的稀释;2)股票市场价值的稀释 ;3)控制权的稀释,稀释 中而形成的一种长期激励机制,其实质是一种不用付出期权 到一定程度,可能会引起股价的调整并引发下跌。 费用的看涨股票期权 ,是公司所有者给予经营者在约定的期 二、影响经理股票期权运行效应的环境因素分析 限内享有以某一预先确定的价格购买一定数量本公司股票 的权利 ,这种股票期权是公司内部制定的面向高级管理人员 经理股票期权运行环境是指在实施经理股票期权过程 等特定人选的期权费用为零且不可转让的股票期权。 中影响其实施有效性和公正性的综合条件,包括内部环境和 ESO激励是基于以下逻辑思路:股东给经理人提供期权 外部环境两个方面。如果这些环境因素没有完全具备或成 激励一经理人更积极工作一公司业绩不断攀升一股票价格 熟 ,会直接影响经理股票期权的实施效果,甚至可能对其产 上扬、股东利益增加一经营者行使期权获得收益这样一个 良 生制约或出现负面效应。 性循环,由此,公司价值最大化成为股东和经理人员的共同 1.外部环境 ,指企业以外的宏观环境状况 ,包括股票市 目标,经理股票期权也成为一种激励经营者与企业的长期发 场 、经理人市场 、法律法规等 大要素。(1)股票市场。经理股 展共存共荣的机制。 票期权是以公 股价作为参照系数 ,所以其实施的效果是与 (二)实施经理股票期权激励机制的效应分析 股票市场本身是否有效紧密相关的。美国经济学家珐玛在 1.正面效应。(1)利于解决代理问题,减少企业的现金支 1970年对股市有效性进行了深入研究后认为,有效市场是指 出。经理股票期权是一种非现金的激励方式,在该制度下,经 股市价格总能充分反映所有可获得的信息。市场有效性依其 营者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险,使经营者的 强弱程度可分为弱势有效市场 、半强势有效市场和强势有效 目标函数和行为选择与企业的长期发展 目标相一致 ,实现企 市场i种情形。(2)经理人市场。经理人市场的实质是企业家 业价值最大化 ,构造出所有者与经营者的共同利益,从而能 的竞争选拔机制,通过经理人才市场 ,使企业高层经营管理 用较少的激励支出换取代理成本更大的节约 ,也为企业节约

文档评论(0)

39号书库 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档