宽松货币政策、通货膨胀与中国宏观经济政策适时调整.pdfVIP

青所完 宽耠货币政蓑、通货膨胀与 中国囊观经漆斌策适时调整 陈华 刘宁 刘志威 为 了应对金融危机 ，避免经济衰退 ，以美国为 1．货币供应量(M2)。全球金融危机爆发以来 ，为 代表 的全球主要经济体实施 了积极的财政政策和 防止经济衰退，我国宽松货币政策为市场注入了大 宽松的货币政策。事实表明，大规模的救市措施对 量流动性 (见表 1，图 1)。从 2009年6月到 12月 ， 全球经济的企稳回升发挥了重要作用。但当流动性 我 国的M2同比增速接近 30％，这与我 国历史上两 超越实体经济的吸收能力时，必定为宏观经济带来 次通胀前 的数据惊人相似。截至 2010年 10月 ，我 通货膨胀 的 “后遗症 ”。我 国CPI同比增长 自从 国的M2已持续增长达到 699800亿元。实证分析 2009年 11月实现转正以来 ，已连续增长 l2月 ，截 表 明 ，M2增幅量趋势性上升时 ，其对 CPI的影响大 至2010年 l0月份 ，我国的CPI已达4．4％，创 25 体在 10个月左右后开始显现 ，但这种影响的滞后 个月以来的新高。在巨额投资计划和天量信贷的背 期逐渐延长 ，CPI升至峰顶的时问大体滞后 M2增 景下，通货膨胀超越预期的不断加剧是流动性供给 幅到达峰顶的时间20个月至2年左右。在巨大流 过度的必然反映。随着美国第二轮量化宽松政策的 动性 的持续支持下 ，我国通货膨胀压力开始加大。 推行 ，我国的通货膨胀形势将继续加剧 ，而近期相 2．居民消费价格指数(CPI)。作为描述通货膨胀 关部 门频繁 出招 ，央行 2010年 10月份加息，之后 水平的重要指标 ，CPI同比增长 自从 2009年 l1月 2010年 11月份 9天连续上调两次存款准备金 ，国 实现转正以来 ，已连续增长 12月 ，截至 2010年 10 务院推出的 “国 l6条”等一系列稳定物价 的规定 份 ，我国的CPI已达 4．4％(见图 2)。 等 。这一方面反映出我国政府对通货膨胀的谨慎态 3．工业品出厂价格指数(PPI)。PPI自从2009年 度 ，另一方面反映了我国防治通货膨胀的严重性和 12月实现转止 以来 ，已连续 增长 l1月 ，截至 2010 复杂性 。为了保证我 国经济的平稳健康发展 ，治理 年 10份 ，我 国的 PPI已达 5％(见 图 3)。 通货膨胀将成为我国未来宏观调控的重点。 4．企业商品价格指数 (CGPI)。CGPI是反映国 内企业之问物质商 品集中交易价格变动的统计指 一 中国通货膨胀压力巨大 标 ，是比较全面的测度通货膨胀水平和反映经济波 国 内外学者对于用 CPI、PPI等指标度量通货 动的综合价格指数。CGPI从 2009年 11月超过上 膨胀的准确度存在质疑 ，但鉴于本文的目的不是精 年同月水平以来 ，已经连续 12个月超越上年同月 确度量通货膨胀 ，所以仍然选择这些指标来度量通 水平 (见图4)，价格上涨的整体趋势依然先前 。 货膨胀水平。 5．其他相关指标 。采购经理人指数 (PMI)从 nvestment Research／201_、／2 连一 青聊完