宝钢股份权证投资策略与定价.pdfVIP

责任编辑：杨艳萍 Email:yangyp@investoday . 封面文章 宝钢股份 权证投资策略及定价 □ 付罗龙 陈鹏 我们认为普通投资者买入权证的唯一理由应该是看好宝 钢的股价，我们强烈不建议投资者仅因为权证的投机性而介 入。根据我们对宝钢2006年的盈利预测，宝钢明年仍有可 能保持增长，同时我们认为大盘后市转暖的机会较大。以此 为基础，我们看好宝钢股份，同时认为可以适当介入宝钢权 证。 宝钢权证上市之初可能是介入的较好时机。理由在于权 证的开盘价受计算模型限制可能较低，并不能完全反应市场 对宝钢的股价预期。如果我们对宝钢复牌后价格的判断正 确，这时的股价与行权价接近，买入可获得较高的杠杆比例， 资金利用效率最高。但是权证刚上市也是其投机性最强的时 候，加上我们对流动性的担忧，此时的权证价格可能反应过 度，投资者应该结合自己对股价的判断控制风险。 证券导刊●周刊 55 封面文章 责任编辑：杨艳萍 Email:yangyp@investoday . 宝钢股份认购权证计划内容 宝钢权证的唯一理由就是看好宝钢的股价。在此前提下，参考 国外的市场经验： 1.发行人：宝钢集团 *当正股价远低于行权价时，不应买入期权。因为此时买 2.发行对象：权证发行股权登记日收盘后登记在册的全 入股票可即时享受到股价回升的收益，而买入期权只有当股价 体流通股股东； 回升到行权价之上，期权才能获利。 3.权证类型为欧式认股权证，行权日为权证存续期的最 *当正股价远高于行权价时，更不应买入期权，即使投资 后一个交易日； 者继续看好股票走势。因为当正股价远高于行权价时，期权费 4.存续期为378天； 会变得很贵。此时期权费的绝大部分是补偿正股价与行权价之 5.发行数量为对全体流通股东每10股派发1份，总额为 间的价差，投资者可获得的杠杆作用很小（或者说时间价值很 3.877亿份 小）。而一旦判断出错，承受的损失将是非常之大的。 6.行权比例为1:1，即1份认股权证可按行权价向公司 *只有当正股价位于行权价附近，同时投资者又强烈看好 认购1股股票。 股价走势时。可以考虑买入权证。因为此时期权费相对便宜， 且主要由时间价值构成。购买者可获得比较高的杠杆率，成 投资策略探讨 本-收益综合衡量投资期权较为有利。