美国负债型经济增长的成因分析.docVIP

美国负债型经济增长的成因分析 2010-11-12 ??? 摘? 要：自2007年“次贷危机”爆发以来，美国的债务问题一直就是关注的焦点。回顾过去几年经济运行的状况可以发现，在“网络泡沫”破灭到“次贷危机”爆发前这段时间内，美国经济在保持较高增长的同时，居民、政府以及对外负债也在大幅增加。本文主要揭示美国经济增长与负债增加同时并存的现象，并对负债型经济增长的形成做出相应解释。本文认为，在美国负债型经济增长模式形成的过程中，美元的国际地位是基础，国际产业结构的调整是保证，美元资产的吸引力是关键。 ??? 关键词：债务，经济增长，国际地位，产业结构，金融市场 ??? “次贷危机”爆发以后，美国债务问题受到极大的关注。很多人注意到美国债务近年来大量增加的事实，也有很多文献讨论了美国债务的可持续性以及债务与“次贷危机”的关系。然而，在浩如烟海的研究美国债务问题的文献中，却很少有提到“次贷危机”爆发前美国债务增加与经济增长同时并存这一事实，更不用说对两者并存原因作出解释的研究。针对现有研究中的这一不足，本文在揭示“次贷危机”爆发前美国负债型经济增长的特征后，对其形成的原因进行解释，以期能够更全面和深入地了解美国乃至世界经济的运行规律。 ??? 一、近年来美国经济保持持续增长 ??? 自1992年以来，美国经济持续增长的时间已达17年之久。此外，与其他发达国家相比，其经济增长速度也是遥遥领先的。在1992-2001年间，美国经济增长的平均速度为3.7%，而同时期德国的平均增长速度为1.7%，日本则仅为1.0%。尽管2001年“网络泡沫”的破灭使美国经济增长速度有所下降，至2008年，其经济增长速度分别为1.6%、2.5%、3.6%、2.9%、2.8%、2%，但仍然高于主要发达国家在相应年份的增长速度（分别为1.2%、2.0%、2.9%、2.3%、2.7%、2.2%）。2007年，其GDP总额达到13.75万亿美元，占世界GDP总额的25.2%。 ??? 二、负债增长是美国经济增长过程中的显著特征 ??? 1.对外负债显著增加 ??? 近几年，美国对外负债大幅增加，与GDP之比的数值也越来越高。2003-2008年间，对外负债从6946289百万美元增长万美元，5年间负债总额增长了96.4%。对外负债占GDP的比重，在2003年仅为63.4%，到2007年却上升到了97.2%。尽管负债总额大幅度上升，但是各部门在对外债务中所占的比重却相当稳定。政府在2004-2008年新增债务额分别为1407190、1122924、1727705、2222995和214704百万美元，2003年年底，其对外债务额为6946289百万美元，据此计算，2003-2008年政府债务额占当年债务总额的比重分别为21.6%、23.1%、21.8%、19.7%、18.3%和22.7%；银行在这5年中的对外债务额分别为1363646、1610751、1850402、2193327、2633204、2929975百万美元，占当年债务总额的比重分别为19.6%、19.3%、19.5%、19.6%、19.6%、19.6%和21.5%；货币当局的负债所占比重很小，5年期间的平均值为3.4%，但是考虑到美国对外负债的总量，其对外负债的绝对数额也是不可低估的。除了政府、银行和货币当局外经济中的其他部门在对外负债总额中所占的比重较高，5年中的平均值为47.8%。 ??? 从债务期限来看，由货币市场工具、短期贷款、短期贸易信贷以及其他未偿债务组成的短期债务额和由付息债券及票据、长期借款、长期贸易信贷组成的长期债务额在各年份相差不大，但各部门长期债务金融工具和短期债务金融工具的依赖性却不相同。政府部门主要以长期借款为主，2003-2008年，政府部门对外的短期债务额分别是259316、317517、259597、250912、299708、757887百万美元，长期债务额分别是1240867、1610679、1809304、1956769、2151147、2342066百万美元。而银行出于审慎经营的原则以短期负债为主，其短期负债额与长期负债额的比率为6.3、4.4、4.5、5.1、5.1和4.8。国外持有的美元钞票都算作是货币当局的负债，因此货币当局的负债都是短期负债。 ??? 2.居民的债务负担越来越沉重 ??? 居民所需偿付的债务与可支配收入之比自1993年开始逐年增加，1993年为10.9，到2007年上升为14.2。随着居民可支配收入的增加，债务的绝对数额也越来越大，2003年到2007年，居民的负债总额分别为132079、147326、164264、182848、197917亿美元，五年间债务的绝对数额上升了49，8%，其年均增长速度分别为11.6%、11.