上市公司财务指标综合评价的实证研究.pdfVIP

维普资讯 ■2005年第 1期 ■现代管理科学 ■管理创新 上市公司财务指标综合评价的实证研究 ●李姗娜 摘要：财务指标综合分析评价是进行有效投资的基础。多元统计分析方法属于客观赋权法，适用于各指标间存在较 强相关性的情况。本文选择了19家上市的家电制造企业2003年末公布的相关财务指标信息，使用相关统计软件，利用 多元统计分析方法对这些财务指标所反映出的信息进行处理和分析 ，进而对这 19家企业的总体财务状况做出综合评 价，并根据相关的评价结果对他们进行排序 。 关键词：财务指标综合评价；主成分分析；因子分析 财务指标综合评价根据企业财务报告反映出的财务 根据上市公司的经营特点已经公布的财务报表的信 指标 ，对企业财务及其经营状况进行分析评价，从而向财 息范围，笔者决定选择以下 l1个指标作为原始变量。它们 务报表使用人提供相关的财务信息。财务指标有很多，但 分别为 ：x．——每股收益 ；x2——每股净资产 ；X3——主营 每一个所反映的财务信息的含量和重要性都不相同，所 以 业务收入 ；X——主营业务利润 ；X——净利润 ；x6_一总 必须对其赋予一定的权重才能进行综合分析。一般而言， 资产报酬率 ；x——净 资产 收益率 ；x厂 销售利润率 ； 有两种常用的赋权方法—— 主观赋权法和客观赋权法。沃 x厂 总资产周转率 ；Xl0——资产负债率；Xll——速动比 尔评价法和熵值法就属于主观赋权法。前者对七个财务比 率 。 率——流动比率 、净资产／负债 、资产／固定资产、销售成本／ 在选择指标时，笔者考虑到了基本财务原则 ，每一项 存货、销售额／应收帐款 、销售额／固定资产 、销售额／净资 指标都侧重于反映某一个方面的信息，同时，有些指标反 产——赋予一定的权重 ，之后再分别与 目标企业在这七个 映信息有较大共性 ，它们之间在常识上存在着一定的相关 指标上的得分相乘，最后将乘积加总。后者通过计算某一 关系。每股收益 (x。)和每股净资产 (x)属于每股股指分析 财务指标对于不同的企业其差异程度来体现该财务指标 指标，反映了每股盈利状况。主营业务收入 (X，)、主营业务 区分和评价企业财务状况优劣的作用 ，然后根据财务指标 利润 (x)和净利润 (x)反映了被评价企业的利润构成 ，同 差异程度给各财务指标赋予恰当的权重 。主观赋权法在权 时也体现了他们的经营成果。总资产报酬率 (X)和净资产 重选择上缺乏客观性，无法结合具体的评价对象并且根据 收益率 (x)体现了被评价企业的综合获利能力。接下来的 各指标的实际贡献份额赋权。多元统计分析方法则属于客 三个指标销售利润率 (x。)、总资产周转率 (xq)以及资产负 观赋权法。该评价方法根据各指标的实际观察值所提供的 债率(xto)则是对净资产收益率 (x)的一个细化。这个做法 信息量的大小确定各指标的权重，适用于各指标间存在较 的理论基础来 自被广为使用的杜邦分析体系。按照该分析 强的相关性的情况。在这个指导思想下 ，比较常用的是主 体系，权益报酬率所反映的企业获利能力是销售利润率 成分分析方法和因子分析法。主成分分析通过对原始变量 (x。)、总资产周转率 (x9)和资产负债率 (x．。)综合作用的结 的重新组合，用组合后的少数几个主成分变量来反映原始 果。通过将这三个指标分开考虑，我们可以更清楚地了解 变量蕴涵的大部分信息。因子分析则将原始变量分解为公 到底是什么因素影响企业的获利能力。最后一个变量速动 共因子与特殊因子两部分，试图利用少数几个公共因子去 比率 (x．-)体现了企业的近期变现能力，是衡量企业所面临 解释多个观测变量中反映的复杂信息。 的财务风险的重要指标。 笔者选择了 19家上市的家电制造企业 2003年末公 二、数据收集和标准化 布的相关财务指标信息。在接下来的篇幅中，笔者将利用 笔者在相关的上市公司咨询 网站上查找各个企业 主成分分析法和因子分析法对这些财务指标所反映出的 2003年底公布的财务报表 ，收集了美菱电器(000521)、美 信息进行处理和分析 ，进而对这