_渤海证券-基于09年煤炭产量数据的解析-2010年煤炭市场供需向好趋势不改-091228.pdfVIP

煤炭行业 行业分析 [Table_SubIndusList] [Table_Title] 行业评级 [2009.12.28] 煤炭 买入 2010 年煤炭市场供需向好趋势不改 ——基于09 年煤炭产量数据的解析 推荐公司  煤炭行业研究员：张顺 神火股份（000933 ） 买入  86-10-5836 2782 金牛能源（000937 ） 买入  zhangshun@ 西山煤电（000933 ） 买入 本报告导读：  短期内不会发生资源过剩局面，产能将有条件释放 潞安环能（601699 ） 买入 投资要点： 大同煤业（601001 ） 买入 中国神华（601088 ） 买入 [Table_Summary] 本报告基于两个问题： 兖州煤业（600188 ） 买入  为什么在山西省大规模关停小煤矿，推行煤炭资源整合情况下，煤炭产 量仍会大幅增加？  为什么在煤炭供给量大增而国内煤炭消费增速趋缓的情况下，整个煤炭 市场并未出现较大供给给压力？ 近一年来股价表现  2009 年国内煤炭供应量大增：预计全年产量将突破 30 亿吨，同比增长 12%以上。另外，煤炭进口量大增，预计净增加国内供应1 亿吨。  而09 年本身遭遇金融危机，实际煤炭消费量增速趋缓，但是国内煤炭市 场仍相对平稳，并未出现大幅供应过剩的局面。  对既往统计局数据的质疑：其中比较合理的解释是，山西省推进的小煤 矿整合规划暴露出了以往小煤矿刻意隐瞒产量、产能的事实，误差数据 大致在2 亿吨左右。  结论：短期内不会发生资源过剩局面，产能将有条件释放 产能过剩本身不是问题，关键看有效产能。30 亿吨已经完全是国内煤炭 市场可以消化的煤炭产量。未来两年内可能会出现煤炭产能过剩问题， 但是不具备转化为资源过剩的条件。 行  预计 2010 年国内煤炭供求形势仍将继续受到山西省煤炭资源整合的有 业 [Table_RefDocList] 利支持，主要是整合之后煤炭产能的释放周期将超过我们的预期。 相关报告 点