信贷主体、商业银行与准备金政策非对称性.pdfVIP

．j． 糯l耄罴蕊 信贷主体、商业银行与准备金政策非对称性 一张路 本文首先建立并分析了一个Monti—klein银行产业组织模型，并论证了存款准备金率调整对存款利率和贷款 利率有着非对称影响。然后构建并分析一个贷款市场上的逆向选择模型，证明了连续的上调法定存款准备金率改 变了信贷市场上企业规模的分布。最后从商业银行经营角度出发，论证了差别存款准备金制度中享受优惠法定 存款准备金率的中小银行可能在金融业务创新方面进一步落后于大银行，并且在未来面临更大的流动性风险。 【关键词】差别化存款准备金；存贷利差；非对称性；信贷渠道 【中图分类号】F832．332 【文献标识码】A 【文章编号]1006-169X(2013)01-0042-05 张路(1985一)，西南财经大学金融学院2010级硕士研究生，研究方向为货币政策、国际金融、商业银行管理、 宏观经济学。(四川成都611130) 一、导盲 的尝试．我国法定存款准备金政策开始以规模分类 在传统的三大货币政策工具中．法定存款准备 实行差别化的准备金政策．2008年9月25日开 金率往往被视为“最后的铁拳”．因为它强烈的政策 始．大型商业银行和中小型商业银行实行了不同的 效果，使之不适合作为日常操作的货币工具。事实 准备金率政策。 上，在2007年全球金融危机爆发前，欧美发达市场 表1各国法定准备金率(1998／2012) 国家对准备金率作为一种货币政策工具是否已经 英国 美国 德国 法国 意大利 日本 加拿大 过时有颇多的争论。实践中存款准备金率作为一种 法定存款准 0 3％一lO％1．5％一2嘎D．5％一l％ 15％ D．05％一1．鲰 O 备金比率 货币政策工具在最近二十年来已经逐步退出历史 平均计算期 长度 1天 2周 1个月 1个月 1个月 l十月 缸5周 舞台。然而在中国，从2003年迄今．央行已累计调整 法定存款准 0 3％一lO％ 1％ O．77％ O 备全比率 法定存款准备金率34次，总调整幅度达170个基 平均计算期 点，这种调整频率和幅度可谓举世无双，存款准备 长度 l天 2周 1个月 1个月 4~5用 金率成为近年来在我国占主导地位的货币工具。 3．我国货币当局在运用存款准备金工具收拢 和西方国家相比，我国在法定准备金率政策和 流动性的同时往往伴随着公开市场操作和央票的 调控方面有诸多特色。 发行。具体而言，在2008年之前发行央行票据在冲 1．我国的法定准备金率明显高于世界平均水 销流动性方面具有和存款准备金率工具同等甚至 平。我国的法定准备金率在2007年2月25日之后是更大的重要性，而2008年之后在央行的数量货币 工具方面存款准备金率的调整占据了绝对的优势 就持续高于10％，最高(2011—05—18)竟然达到21％ 的高点。与此鲜明对照的是，自20世纪九十年代后。 地位，2012年以来．在外汇占款额下降、流动性收缩 世界上的市场经济国家纷纷弱化存款准备金制度， 的大背景下，之前基本作为季节性调整工具的7天 降低准备金率，加拿大、英国、新西兰等国甚至相继 逆回购操作发挥了越来越重要的作用。引起广泛的 实施零准