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财务管理教学案例AMR公司权益转换为债券的案例   案例背景 1994年，AMR公司发现其盈利能力有所提高，打算就曾发行的可转换优先股，提供给其优先股股东一个机会：即将其手中的股票换成一种新发行的可转换季度收益资本证券(QUICS).该公司愿以面值1000美元、利率6.125%的可转换QUICS换取面值1000美元、股息率6%的可转换优先股。 QUICS与优先股相比收益略高且所平级别也较高，但有利息递延特性：AMR公司可持续递延收益支付达20个季度。 AMR此举主要目的是为了提高企业的税后现金流量水平，利用利息免税。 可转换QUICS与可转换优先股的比较 转换前的AMR公司证券发行情况 分析Ⅰ AMR公司盈利能力有所提高，说明无以前年度亏损，其所持有的可应急流动资金增加，考虑到以后期间投资筹资需要，以同等面值的可转换优先股转换成可转换季度收益资本证券，虽然利率较之前有提高，但考虑到利息免税，加之季度资本证券的利息递延特性，在递延期间，尚可延期支付的利息可用于投资其他项目，盈利所得与转换所需成本比较，转换是否有利 计算 假设所有的股东都愿意转换 转换前息税前利润为a百万美元，所得税率b% 可转换优先股1081万美元，股息率6% 需支付所得税=a*b% 1、税后利润=a*(1-b%) 2、 提取法定公积金 3、每季支付优先股股利=1081*6% / 4=16.215 万美元 4、提取任意盈余公积金 5、支付普通股股利 计算 转换后 每季需支付利息=1081*6.125% / 4=16.553 万美元 息税前利润=a-16.553 支付所得税=(a-16.553)*b%= a*b% -16.553*b% 万美元 1、税后利润 =(a-16.553)*（1-b%） 2、 提取法定公积金 3、提取任意盈余公积金 4、支付普通股股利 计算 利息递延特性 每季利息= 16.553 万美元 利息总额=16.553*20=331.06 万美元 复利计息总额=16.553*(1+6.125%)^19+16.553*(1+6.125%)^18+16.553*(1+6.125%)^17…… 16.553*(1+6.125%) 331.06 递延期最后一次付清复利计息的利息，企业财务压力较大，若递延期内，可用这笔可延期支付的利息用于其他投资项目，盈利大于所需支付利息，该转换可以考虑。 分析Ⅱ 可转换优先股转换成可转换QUICS 长期债权总额增加=7899+1081=8980 万美元 股东权益总额减少=4299-1081=3318 万美元 负债对股东权益比率=（负债总额/股东权益总额）×100% 负债增加，股东权益减少，负债对股东权益比率增加，该比率越高，现在或者将来潜在的债权人的风险就越大。如果债务过高，则会将公司置于非常危险的境地，但如果举债过少，则有可能意味着公司挖掘了自己所有的潜力，而实际上却损害了公司的整体盈利能力。　　 思考题㈠ 描述QUICS。它与可转换优先股的区别？ 可转换季度收益资本证券=可转换公司债券+季度收益资证券 ● 可转换公司债券：是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。是对于发行公司而言，具有债务和权益筹资的双重属性。 债务筹资属性： 在可转换公司债券转换为股票之前，其特征和运作方式与公司债券相同，它实际上就是公司债券。如果是附息债券，则按期支付利息：如果可转换公司债券在到期之前没有转换为股票，或者没有全部转换为股票，则这些可转换公司债券如一般意义上的公司债券一样，必须还本付息。并且在还本付息以后，这些可转换公司债券的寿命就宣告结束。 股权筹资属性： 在规定的转换期内，可转换公司债券转换为股票以后，其具有的公司债券特征全部丧失，而代之出现的是股票的特征。 ●季度收益资本证券： 季度收益：现在很多公司计算收益用季度收益，就是每季度公布收益，且收益包括年初来的各季度。 季度收益资本证券：发行后，发行公司每季度需计算支付