中级宏观经济学（多恩布什版） 全套课件.pptVIP

使用要素的边际收益：要素的边际产品数量乘以产品价格，即边际产品价值。 使用要素的边际成本：要素服务的租用成本。不论是向他人租借还是自有要素，都存在一个机会成本：租金。 对于资本而言，租金成本主要由实际利率和折旧率构成。 实际利率=名义利率-通货膨胀率 因为投资是事前的决策，未来的通货膨胀率是预期值。 合意资本存量函数 综上所述，厂商合意的资本存量取决于资本的边际产量、资本的租金成本。租金成本又取决于利率和预期通货膨胀率。对于一个经济体而言，社会资本存量是厂商资本存量之和。 设租金成本为rc，名义利率为i，实际利率为r，折价率为d，预期通货膨胀率为πe。 rc=r+d=i-πe+d 合意资本存量函数为： K*=g（rc，Y） 函数中K与rc的关系推导 设：除资本外的厂商最大化净收益为R，R包含了所有投入要素和产品的数量，以及除了资本租用成本外的价格。以X表示各种要素成本和产品价值，则利润函数表为： 利润最大化的一阶条件为： 上式再对资本租用成本rc求偏导数，有 资本存量的需求与资本租用成本反方向变动。 函数中K与Y的关系推导 总产出的增加即收入增加，将增加行业的产品需求，以及资本存量的需求。由于资本存量不能及时调整，资本的市场价格上升。这将吸引投资增加，使得资本存量开始上升。 因此，资本存量K随着产出Y的增长而增长。 函数关系图示 由于边际产品递减规律，增加资本投入，边际产品下降，因此合意资本存量与租金成本反方向变化。 产出增加意味着生产规模扩大，需要更多资本投入。因此合意资本存量与产出同方向变化。 rc K rc=资本边际产品价值 rc rc K(Y) K(Y’) Y’＞Y K* K*’’ K*’ 合意资本存量的计算 对任意总量生产函数Y=AF(N,K)，有 参见教材本章专栏14-4。 3、影响投资的其他因素 预期产量 在合意资本存量的函数关系中，Y是指即期的产出。但资本品的投资是为一个较长时期生产而准备的，因此资本存量的调整还需要考虑今后一段时期中的产出水平，即预期产量。 这类似于消费支出决策中考虑恒常收入。 预期产量上升，K将上升。 税收影响 （1）企业所得税： 当企业资金来源于贷款时：企业所得税的增减不会影响合意资本存量水平。因为利息是在税前扣除的。 设想一个简化的情况：忽略通货膨胀和折旧，资本租用成本等于利率。企业所得税从0增加为20%。企业所得税变化前后的利润分别为π和π1： 当企业资金部分来源于股权融资时： 支付股息的是税后利润。如果股息率不变，企业所得税提高，将使企业资本租用成本相对提高，因此企业将减少合意资本存量。 设股息率为rcs，支付股息后利润为πs，资本租用成本中加入了股息成本，企业以息后利润最大化决定合意资本存量。沿用前述假设，有 （2）投资税收减免 对投资减税等于降低投资品价格，使得资本租用成本降低，合意资本存量将因此上升。 但一个暂时性的投资减税政策对短期和中长期投资有着非常不同的影响。在减税有效的期间，投资将大幅度增长，可能将以后的投资计划提前实施；而在减税期后，投资将有一个持续的下降。 财政政策和货币政策影响 除了上述财政政策影响外，其他财政政策和货币政策实施，都会导致利率变化。而利率是决定合意资本存量的主要因素，因此，宏观经济政策总体而言将影响合意资本存量。 使得利率上升的政策，将减少合意资本存量。反则反之。 “托宾q”理论 “q”代表资本存量增加一单位时，所带来的利润增量的现值，即利润对资本存量的边际值。当q值较高时，企业将希望增加资本存量。 对于一个上市企业，如果资本市场有效，企业市场估值反映企业利润，则“q”等于企业单位资本存量的市场价值。 “托宾q”： q＞1,增加的资本存量获得高于其价值的收益；q＜1，增加的资本存量估值小于其价值；q=1，两者没有区别。 个量和总量的区别 对于单个厂商，可以通过收购兼并方式增加资本存量，也可以通过在市场购买资本品增加资本存量。 前者没有增加社会总资本存量，而只是资本品所有权的转移；后者如果购买了新增产出，则社会总资本存量增加。 在经济繁荣时期，企业市场价值可能被高估，即q＞1,此时企业增加资本品购买增加的资本存量将带来额外收益,并使得社会资本存量增加。 经济衰退时期，企业市场价值可能被低估，即q＜1，此时通过收购兼并方式可以降低增加资本存量的成本，但社会资本存量不变。 3、合意资本存量的调整 资本存量的调整与投资 厂商的资本存量如果达到合意水平，没有其他因素变化时，资本存量将保持不变。此时的投资仅仅出于弥补折旧需要，净投资为0。 但实际经济运行中，市场是处在不断变化过程中的。厂商需要根据需求和价格调整产量和资本存量的合意水平。 资本存量调整形成投资需求。 合意资本存量的调整，可以是在原水平上增加，