证券公司退出机制法律研究.pdf

证券公司退出机制的法律研究 (博士论文摘要) 专 业：经济法 研究方向：经济法 作者姓名：杨宏芹 指导教师：顾功耘教授、吴弘教授 竞争，是市场经济的灵魂。我国要建立市场经济，一个重要的方面就是引进、 确立和保障竞争机制。竞争机制的运作情况，代表一个国家市场经济的发育程度， 也是衡量市场经济是否成熟的尺度。竞争的结果之一是优胜劣汰，只有体现优胜 劣汰的竞争才是完整意义上的竞争。在市场竞争中被淘汰出局就会退出市场。然 而，竞争主体退出市场有可能影响并损害其他竞争主体的利益，甚至可能引起市 场动荡。因此，退出市场的过程就是要解决被淘汰者与竞争者、市场之间的关系， 维护各方的利益，保持市场秩序的稳定。没有规范的退出秩序就没有稳定的市场 秩序。诚如有学者所言。一个企业的存在，不但要‘善始’，而且应该‘善终’， 这样的社会才是一个有秩序的社会”．建立市场退出制度是市场经济的一项重要 内容，建立完善的市场退出制度是市场经济成熟的标志之一。我国自实行社会主 义市场经济以来，竞争规律已得到社会的普遍认可，但由于种种原因的制约，劣 汰的内容贯彻得不彻底，最为突出的就是社会保障体系不健全，使得市场主体的 退出没有得到真正的实行，其结果是保护落后，削弱竞争规律。 证券市场风云变幻，市场竞争异常激烈，随时都有证券公司进出市场。我国 在实践中已有证券公司退出市场，但退出制度在某种意义上尚处于“真空”状态。 因此，建立一个良性的市场退出机制，使不能、不愿或不被准许继续经营的证券 公司平稳退出市场成为公司法和证券法研究的重大课题。 ． 证券公司退出机制是各国证券市场制度建设的重要内容之一。我国证券市场 “新兴+转轨”的特征决定了证券公司在发展过程中不可避免地积累了问题和风 险。建立健全证券公司退出机制，有利于证券公司自我约束和激励机制的强化， 有利于证券市场运行机制和监管体系的完善，有利于推进我国证券市场的国际 化。建立健全证券公司退出机制是我国证券公司从实际出发、面对未来挑战和增 强竞争力的必然选择。 本文主题的确定一是基于对我国及域外证券公司退出现状的思考，二是源于 相关理论研究的启发。本文的中心主题是探讨在法律层面如何构建我国证券公司 的退出机制。论文认为应该建立主动式市场退出为主，行政指导为辅的证券公司 退出机制。本文的研究旨在总结证券公司经营失败的教训，防范证券公司违法违 规经营产生的经营风险，提升证券公司的核心竞争力，实现证券公司的可持续发 展；同时为证券公司未来的经营和发展提供理论和现实指导。 第一章证券公司退出机制理论的总体解说。本章首先对证券公司退出机制 所涉及的关键词汇，从法律的角度予以精确的辨析；其次阐释了证券公司退出机 制的理论基础：市场失灵理论、制度变迁理论和外部性理论． 第二章证券公司退出根源的剖析。本章以证券公司经营失败为中心分析证 券公司退出的根源。在对我国证券公司经营失败状况考察的基础上，分析了我国 证券公司经营失败的原因：根本原因是证券市场功能定位异化；重要原因是相关 规定不完善及监管不力；显性原因是证券公司法人治理结构不合理；直接原因是 证券公司违法违规经营。着重评述了我国证券公司退出市场的若干案例：选择典 型的问题证券公司退出案例，梳理退出治理的发展轨迹，分析问题证券公司退出 的特点。 第三章证券公司退出机制的整体思路及制度选择。本章首先分析了建立健 全证券公司退出机制的必要性；接着确立了建立健全证券公司退出机制的基本原 则一一市场化原则、保护投资者原则、审慎原则、依法退出原则、及早处理原则 和责任追究原则，界定了我国证券公司退出机制的性质，最后论述了建立健全证 券公司退出机制的考量因素一一证券市场的市场化程度、垄断化程度、政府运作 模式和市场开放度。 第四章证券公司退出的预防机制。本章详细分析了预警制度和救助制度所 面临的各种法律困境，并提出了相应的解决方案。设计一套科学且富有可操作性 的风险预警体系，以监控流动性风险为核心，兼顾法律、信用、操作和市场风险， 便于及早并客观地揭示证券公司潜在的危机，为证券公司退出方式的选择打下基 础。