股权比例、过度担保与隐蔽掏空——来自我国上市公司对子公司担保的证据.pdfVIP

摘要 本文借鉴LLSv的掏空模型，模型化推导了证监会、国务院、国资委又联合发布了“关于规范上市 控股股东对上市公司的隐蔽掏空模式，建立了控股股东 公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的 持股比例与掏空程度的分段函数关系。以2004年我国通知”(以下称“通知2”)，对上市公司对外担保的对象、 沪深A股上市公司对子公司担保的386起事件为样本，担保比例、被担保方的条件等进行了明确规定，从而抑 并把样本分为过度担保组和适度担保组，运用事件研究 制了相互担保行为和担保圈的蔓延。然而，上市公司开始 法进行实证检验。发现过度担保样本组累计超额收益率 寻求新的担保途径，为子公司提供担保成为上市公司对 显著为负，而适度担保组的市场反应为正但不显著，由 外担保的新形式。本文统计了天软担保数据库中上市公司 此推测过度担保的上市公司具有向控股股东输送利益的 对外担保的情况，结果表明，上市公司对子公司担保金额 倾向。多元回归结果表明，对于第一大股东持股比例和 国家持股比例的回归系数而言，60％均是其有效的临界 点。当大股东持股比例低于60％时，大股东存在通过上 已经成为“通知2”颁布后最为活跃的形式之·。 市公司对子公司担保的方式掏空上市公司的现象。但回 理论上来说，上市公司为子公司提供担保具有整体 归系数不显著；当持股比例高于