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名家论道 人民币汇率的影响因素及变化趋势研究 ! 黄盛 （ ） 北京大学 光华管理学院，北京 CDDEF C 摘要：人民币汇率问题是当前的一个研究热点，本文拟在研究改 本文意图在分析改革开放以来人民币币值变动及汇率制度 革开放以来人民币汇率变动及我国汇率制度演变的基础上，分析影响 演变基础上，分析影响人民币汇率的因素，并结合这些影响因素 人民币汇率的一些主要因素，并结合这些影响因素和制度改革的演化， 和改革演化，对未来人民币汇率的发展趋势进行相关研究。 对未来人民币汇率的变化趋势进行研究。 一、人民币汇率! 的变动及其汇率制度的演化 关键词：人民币汇率；汇率制度；影响因素；变化趋势 C? 改革开放以来人民币汇率的走势与变化分析 ， !#$%’$#( )*++*,-./ $01 %1’1.$ %1#1%’0 0*$#2*$ $0-# 221% 3*’4#1# *. 改革开放以来，人民币汇率经历了一个幅度较大的渐进式贬 ， #*51 6*5-..$ -.3+41.’1 3’$*%# *3 789 1:’0./1 %$1 #16 *. $01 %1; 值过程和一个缓慢地升值过程，这两个过程的拐点就是CGGH 年 #1%’0 *3 0-#$*%-’+ 5*151.$ .6 1*+4$-*. *3 =0-. # 3*%1-/. 1:’0./1 %$1 的汇率制度改革。 51’0.-#5? )4%$01%5*%1 ， 34$4%1 789 1:’0./1 %$1 $%1.6 ,-++ 1 6-#’4##16 ! CGGH 年以前，人民币汇率的渐进式贬值。改革开放初期， ’’*%6-./+@? “ ” 我国经济参与国际分工程度低，加上 国弱币弱 ，人民币币值存 A1@,*%6#( 789 1:’0./1 %$1B 3*%1-/. 1:’0./1 %$1 51’0.-#5B 在较大程度的高估。为此，政府采取了货币贬值，促进出口的货币 -.3+41.’1 3’$*%#B 5*-./ $%1.6 政策；从 世纪 年代起，人民币经历了一个渐进的贬值过程 ID ED （ ） 见表 。 CGGH 年以后，人民币汇率的缓慢升值。CGGH 年汇率制度 系的崩溃，主要西方国家普遍采取浮动汇率制度，大部分发展中 改革后，人民币汇率从 ： 缓慢升值至 年 月 日的 国家实行钉住的汇率安排，人民币汇率安排也是如此。根据一揽 C E? JI CGGK CI L C ： ；此后到 年 月 日，人民币汇率基本稳定在 ： 子可兑换货币价值的变动调整人民币的汇率，采取钉住汇率政 C E? L C IDDK F I