基于Copula的电力市场金融风险分析.pdf

山西师范大学学报(自然科学版) ofShanxiNonnal V01．21No．2 第21卷第2期 Journal University 2007年6月 NaturalScienceEdition June．2007 文章编号：1009-4490(2007)02-0015-05 基于Copula的电力市场金融风险分析 钟波1’2，李华民1 (1．重庆大学数理学院，重庆400044；2．重庆大学技术经济及管理博士后流动站，重庆400044) 摘要：电力市场中，市场在给参与者带来预期利益的同时，也使其面临巨大的金融风险，因此，对金融 风险进行评估具有重要的现实意义．本文考虑影响电力公司毛利润的各种因素及它们之间的相关性，提 出了利用Copula函数计算电力市场VaR的方法，很好的解决了电价和负荷的相关性问题，并结合实例 进行分析计算． 关键词：电力市场；金融风险；风险价值(VaR)；Copula 中图分类号：0213．9；F407．6l文献标识码：A 的． O 引言 目前，关于金融市场风险的理论计算已经有了 随着我国电力市场工业化改革的深入，在“网 很多研究，但是电力市场金融风险的研究工作进展 厂分开”和发电侧电力市场机制初步形成，电力系 不是太快．一些文献对电力市场及其金融风险的分 统引入市场竞争以后，系统的风险加剧了．它不仅 析、计算和防范进行了初步探讨，重点讨论了如何 包括传统意义上的系统运行的技术风险，还包括市 采用电力期货、电力期权等来规避电力市场价格风 场价格波动导致的金融风险． 险．这些方法仍然主要是沿用原来金融领域中的方 由于电能不能大规模有效存储以及电力供需 法，实际上还是无法对实际电力市场这一特殊的市 的实时平衡性的要求，导致电力价格剧烈波动，给 场模式进行金融风险的定量分析计算．可以说国内 市场成员带来了巨大的价格风险，如果不能有效评 外对电力市场金融风险的分析研究尚处于刚刚起 估、管理该风险，将带来灾难性后果…．美国加州 步阶段，还没有完整的电力市场金融风险分析和评 电力市场的失败就是一个很好的例子，它直接导致 估预测理论体系及对电力市场金融风险定量评估 了当地两大电力公司负债累累，入不敷出，出现了 的模型和方法． 高达110亿美元的巨额损失，濒临破产边缘．这次 有少量文献提出了采用VaR方法对电力市场 电力市场危机的发生，使人们开始意识到电力市场 中的金融风险进行评估，但是传统的VaR计算方 的巨大金融风险，引起了人们的高度重视． 法应用于电力市场各有其局限性：历史模拟法计算 美国加州电力市场危机暴露了电力市场的金 简单，但无法灵敏地反映近期的变化，特别是电价 融风险，我国电力系统厂网分开后多个利益集团的 的高度波动；Delta分析法是一种以局部估值为基 形成，以及用电需求的强劲增长与电源建设的相对 础的方法，它不能很好地预测突发事件的风险和处 滞后，更增加了电力市场的风险．电力市场的运营 理非线性金融工具的风险，并且当存在“厚尾”现 管理和市场金融风险的控制，是电力调度机构和电 网公司面临的全新难题旧曲J．因此，对电力市场中 用，但其采用了一个基本假定，即风险因子相互独 的金融风险进行准确评估和有效监管是十分重要