国际金融危机中的跨国石油公司经营风险研究.pdfVIP

视角 国际金融危机中 的跨国石油公司经营风险研究 文／李增民 【摘要】通过分析ExxonMobil、BP、Shell 以及 Chevron 映的是公司的盈利能力。一个正常健康发展的公司，其净利润 等四家跨国石油在 2008-2009 年间净利润、投资及净现金流量 应该是稳步上涨的，如果公司的净利润经常大起大落，说明该 等指标的变化情况，总结跨国石油公司应对国际金融危机、规 公司资产的获利能力不稳定，进而存在经营风险。受国际金融 避经营风险的措施和方法。 危机的影响，从 2008 年下半年开始，四家跨国石油公司净利润 【关键词】经营风险 国际金融危机 跨国石油公司 现金流量 均大幅下滑，BP 和 Shell 在 2009 年第一季度更是出现了负利润。 与 2008 年第三季度相比，四家跨国石油公司在 2009 年第三季 引言 度净利润同比下降了 68%，35%，61% 和 51%（图 1）。 公司的净现金流量主要由三部分组成 ：经营活动产生的现 尽管四家跨国石油公司净利润指标在 2008-2009 年度大幅 金流、投资活动产生的现金流和融资活动产生的现金流。其中 下滑，但从各公司年报披露的上下游净利润比重来看，各石油 经营活动产生的现金流越大，则公司盈利能力越强，可用于进 公司上游板块净利润比重仍然占总利润的 50% 以上（表 1），各 行投资的资金越有保障，公司出现经营风险的可能性也就越小， 石油公司上游板块净利润仍然是公司总利润的最重要组成部分， 否则公司的投资能力将会出现不足，公司将会出现资金链断裂 究其原因，笔者认为：一方面，石油公司原油买卖存在期货交易， 的风险；融资活动（借贷、发行有价证券等）产生的现金流越大， 即使国际原油价格快速下滑，仍能保证公司生产的原油在未来 一方面说明公司公司信用等级高，凑资能力强，能为公司近期 能以较高的价格进行销售，这样可以有效规避石油公司原油销 的投资行为提供足够资金保障，另一方面也增大了公司的债务 售价格风险，保证上游板块的净利润 ；另一方面，四家跨国石 风险（主要为还贷和利息），可能会导致公司未来的融资活动产 油公司的上下游一体化程度均很高，原油销售存在很大的内部 生的现金流为巨额负数。因此从长远来看，经营活动产生的现 板块交易，在国际原国际原油价格过高或过低时，公司内部原 金流才是公司投资行为的最有力保障。 油交易价格成了稳定上下游不同板块利润比例的缓冲剂，不仅 从 2008 年下半年开始，受全球性国际金融危机的影响， 可以合理分配公司不同板块的利润，还可以防止不同板块的利 全球大多数国家的能源需求下降，特别是经济合作与发展组织 润大起大落，有效缓解各个板块的经营风险。 （OECD）国家的能源需求明显萎缩，导致国际原油价格大幅下 滑，石油公司（特别是对原油价格极其敏感的上游板块）其经 二、四家跨国石油公司投资分析 营利润骤减，经营活动产生的净现金流量的快速下降导致公司 公司的投资活动与其净现金流息息相关，投资越大则当其 资金链断裂的风险尤为突出，投资需求的保障力度大大减弱， 的净现金流量越小，如果期初的净现金流不能满足其投资需求， 公司生存状况急剧恶化。本文从全球石油行业排行前 10 位的公 而公司的融资能力有不足，那么该公司可能会出现资金链断裂 司中选取 ExxonMobil、BP、Shell 以及 Chevron 等四家跨国 的经营风险。前文提到，自国际金融危机爆发以来，四家跨国 石油公司为代表，以其净利润、投资及净现金流等三个主要指 石油公司净利润出现大幅缩水，导致公司经营活动产生的现金 标为研究对象，分析国际金融危机期间各指标对公司现金流影 流快