创业板上市公司智力资本的价值相关性——基于结构方程模型的实证分析.pdfVIP

创业板上市公司智力资本的价值相关性 ——基于结构方程模型的实证分析 口唐晓冉秋红任重 (武汉大学 经济与管理学院，湖北 武汉430072) 【摘要]利用我国创业板上市公司2010—2012年的相关财务数据，对其智力资本的价值相关性及其价值创造路径进行了 实证分析。结果表明，财务资本与智力资本(包括人力资本与结构资本)均对企业价值创造有积极的促进作用，其影响 路径为财务资本通过结构资本和人力资本共同创造企业价值。引入智力资本要素后的模型，更真实地反映了企业价值 创造路径，且智力资本对企业的长期价值有更重要的影响。 [关键词】智力资本；企业价值；路径分析 [文章编号]1003—1154(2014)02--0075-03 [中图分类号]F272．47[文献标识码]A 值转化路径；探讨在我国当前的社会经济环境下，智 一、文献综述 力资本及其组成要素(包括资本与结构资本等)对我 国创业板上市公司价值创造的实际贡献程度及其影 学者们较多地研究了主板上市公司智力资本及 响路径，并对提升创业板上市公司的价值创造能力及 其组成要素对企业价值的影响。蒋琰和茅宁。1]以江 其长期发展等问题，提出相关措施和建议。 苏、浙江等地的企业为调查分析样本，运用结构化方 程模型方法，发现财务资本相对于人力资本更处于 二、实证研究设计 核心地位；人力资本需要通过关系资本和结构资本 作为中介；智力资本对于企业绩效的可持续增长具 (一)研究假设 有重要意义。卢馨等、2】的研究发现，不同行业上市公 经济管理的理论与实践表明，财务资本与智力 司企业绩效所依赖的有效智力资本驱动要素有很大 资本之间，相互影响，相互作用，相互转化，协同创造 差别，且人力资本只有与结构资本相结合，才能产生 企业价值，并促进企业价值最大化。其中，财务资本 应有的效益，并且结构资本与企业绩效负相关。陈晓 是资金基础，包括结构资本如企业文化、管理流程 红和李喜华；33的研究表明，物质(财务)资本和人力资 等，是企业价值创造活动的保障平台和支持环境；人 本对企业盈利能力有显著正向作用；但在运营效率 力资本如员工知识、经验以及能力等，是价值创造的 上，物质资本对其有显著积极作用，而人力资本有显 能动与核心要素。 著负面影响；在企业价值上，物质资本对其有显著负 基于上述对财务资本、人力资本、结构资本与企 面影响，而人力资本却有显著正向作用。 业价值创造的分析，提出如下研究假设： 从已有文献看，大多数研究者认为，智力资本 H1：财务资本对企业价值有积极影响 (包括人力资本和结构资本)对企业价值有积极影响， H2：智力资本对企业价值有积极影响 但较少进行财务资本与智力资本的企业价值创造路 H2a：人力资本对企业价值有积极影响 径分析。而且，研究对象大多限于主板上市公司，并主 H2b：结构资本对企业价值有积极的影响 要运用多元回归分析法，实际上也不便于进行路径分 H3：财务资本对企业结构资本具有促进作用 析。鉴于此，本文拓展研究对象和分析方法，采用我国 H4：结构资本对企业人力资本具有促进作用 创业板上市公司的财务报表数据，建立结构方程模 (二)模型设计与变量定义 型，运用路径分析法，探讨智力资本各要素的企业价 为了验证上述假设，本研究设定财务资本FC、人 【基金项目]教育部人文社会科学研究规划基金项目“企业智力资本结构与自主创新绩效”(09vJA630118)．