林业上市公司可持续增长实证研究.pdfVIP

第26卷第6期 技 术 经 济 V01．26。No．6 2007矩6月 Economics June，。2007 Technology 文章编号：1002—980X(2007)06—0037—04 林业上市公司可持续增长实证研究 李秀珠 (福建农林大学经济与管理学院，福州350002) 摘要：采用罗伯特·C·希金斯的可持续增长理论模型，运用T检验法，对我国林业上市公司可持续增长问题进 行实证研究。得出结论是：我国林业上市公司实际增长率大于可持续增长率，且未实现可持续增长。为此，本文从 影响林业上市公司可持续增长率的四个财务因素入手研究，详细剖析了林业上市公司可持续增长率下滑的主要原 因，在此基础上，有针对性地提出了若干参考建议。 关键词：林业上市公司；可持续增长；可持续增长率；实际增长率 中图分类号：F326．23文献标志码：A 林业产业是一个兼有生态、社会、经济三大效益 一股东权益变动值／期初股东权益 的资源限制性产业，是一个越来越被人们重视的前 一P。A+R+T 景广阔的产业。但林业产业也是一个比较效益相对 实际增长率(g)=As／s。 较低，发展严重滞后的弱质产业。林业上市公司是 (以上各式中，P代表销售净利率，A代表总资 林业产业的娇娇者，是林业经济发展的引领者。林 产周转率，R代表收益留存率，T代表权益乘数，△S 业上市公司实现可持续增长，对有效促进林业上市 代表本年度销售增加额，S。代表期初销售收入额。) 公司持续发展，推动林业经济全面健康发展具有十 该模型直接切入可持续增长的本质，即企业的 分重大的现实和长远意义。可持续增长是指公司在 可持续增长率就是所有者权益的增长率[2]。模型肯 保持目前财务政策和经营效率，不消耗财务资源条 定了销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘 件下，依靠公司内部实现的留存收益、实现“利润滚 数决定企业的可持续增长率。希金斯认为：当公司 存式”的增长[1]。目前我国林业上市公司的增长状 的实际增长率大于可持续增长率时，公司资金的增 况如何?是否实现了可持续增长?如果没有，又是 长跟不上销售增长，会导致现金短缺；当公司实际增 由哪些主要因素造成的?又该如何实现林业上市公 长率小于可持续增长率时，公司会有大量现金盈余， 司的可持续增长?本文就以上问题展开分析。 对公司增长也不利。因此，公司高层管理人员必须 意识到快速增长与缓慢增长对公司可能造成的不利 1 企业可持续增长理论模型的选择 影响，采取积极措施抑制快速增长，或充分利用资 理论界关于可持续增长的模型有两大类四种模 源，避免资源浪费。目前，我国林业上市公司的增长 型，其中，最经典的是美国著名财务学家罗伯特·C 属于哪一种情况呢? ·希金斯基于会计口径的可持续增长模型。该模型 2样本选取、指标定义及数据来源 建立在三个假设前提下：①公司意图以与市场条件 所允许下的增长率相同的比率增长；②管理者不可 2．1样本选取 能也不愿意发行新股；③公司有且打算继续维持一 本文中“林业上市公司”是指在我国沪深两市公 个目标资本结构和目标股利政策[2]。其模型推导如 下： 可持续增长率(g一 一股东权益增长率 组有效观察值。 收稿日期：200