对冲基金的运作原理.pdfVIP

金融证券 对冲基金的运作原理 文／赵雪莹蔡大为 摘蛰：埘冲基金是私劳肇盎的一种冉型彤式．起源十 2．对冲基盘的■杠杆事 50年代的美国，如今在西方一些发达国家已经拉展到一定的 (1)杠杆构造的方式 规模，但是中国至今还没有出现。对冲基金的形式多样，运 杠杆的创遗有4种方式：无抵押贷款，抵押贷款、保证 作复杂．是种在传统金融工具的基础上彤成的新型的金融 金账户和包含有杠轩的金融工具。 衍生工具。本文将介绍构造杠杆．组台衍生工具等埘冲基金 无抵押货教通俗地说就是看在贷就申请人的信誉上．没 运作的基奉原理。 有任何抵押资产就能获得银行的贷款．前提是贷款申请人必 关键诃：对冲基金金融衍生I具：私葬：风险对冲： 殒很有声脊，规模比较大。抵押贷款是摄常见的方式．可贷 杠杆 款数额是抵押品价值的某个卣升比，差额称为剃头。保证金 I．蜡冲‘盘的鲁义和圭■怃蕾 帐户通常是在购*股票、期赞，期权是开设的。有杠杆的金 (”言义 融工具允许经理持有某种头寸．而这些头寸的报酬可以复制 关于对冲基金(HedgeFund)．国际上至今并没有个统 现货市场上某个杠杆他头寸的价值。 的定义．含义非常广泛，大致上是指通过各种金融T其和 (2)基金经理构造高杠杆牢的一个例子 运作手段达到对冲风险，获得较稳定的投资收益的种投资 由于私葬的监管宽松。和高额的利润诱惑．对冲基盘经 形式。常常利用空头和多头井作，倾向于构造高杠杆比率。 珲往往通过各种方法构造较l断的杠杆比率。]iE些基金结构使 (2)主要优势 投资者承受的有教市场风险暴露甚至可以火到50；l! 在时冲基金发展得比较成熟的两方发选国家，对冲基金 例如，金字塔式增加杠杆比率。假设有个拥有5000万 属于私募的一种．不用向管理机构注册，也不用接受基金相 美元的基金从银行借入了一笔光抵押的贷款100万美元。这 戈部门的监督．在监管方面的尺度比较大，可咀做很多公共 100万美元被用来购买政府债券．然后片i这些债券做抵押从 基台艘限制不能做但是可以获得很高收益的运作。这也是对 另外的银行申请了笔剃头为10％的贷款．tiP90万美元。最 冲基金优越于普通公共摹金最明显的优势， 后-它用第笔贷款的收益购*了一张结构票据，这种债券 另个优势是，埘H-基金的种类多种多样，投资可选择 的报刑等问于角初购妥的债券报酬，但是它的杠杆比率为 悱强。除了传统的多头、空头、高杠杆的运作手段之外．还 3 I。通过这些操作．基金经理就把原奉那100万荚元的头1J 发腥出基于期货、远期，期权、掉期，甚至还涉及实物等并 转化为另外一个头寸，这个饕q摹露于市场中的风险等同于 种金融工具的投资组合方式。可以说．任何种金融T具， 价值为(】00+90)*3-570万美元的同等愤券所暴露柏风险。 只群它能降低组台的风险或者带米更高的收益．部可以被基 3．埘冲基盒常用的几种盘■工鼻组台近作一曩 金经理拿来．组合到某个对冲堆金组合里。 f1)宏观对冲基金 冉者．对冲堆金的激励方式先进．能够促进基金经理更 宏观时冲埔盒也称全球资产分布型摹金．通常在仝球范 好的_阡理毕金资产。通常公北螭金的瞥珲赞用是按照田定比 周内投资。东脱埘冲肚金公r日会{6l据可获得的公麸信息和私 例从投资献·l，提墩的．而时冲基金的翳理费用除了周定比例 4fffi息．了解