我国券商投资银行业务的竞争格局分析.pdfVIP

资 本 市 场 我国券商投资银行业务的竞争格局分析 徐 懿 （中国华融资产管理公司博士后工作站 北京 100033） 摘 要：我国投资银行业务的发展模式经历了审批制、核准制和保荐制三个阶段，在现阶段，投行业务竞争格局呈现出大型券商 垄断的特征。本文从证券承销金额、证券承销收入、主板中小板与创业板的专业化分工、股票和债券承销业务分工四个视角进行 了分析。文章建议券商向差异化、专业化方向努力，积极开拓创新其他业务。 关键词：投资银行业务 保荐制 竞争格局 我国的投资银行从诞生之日起就与我国的证券市场共同 是名副其实的投行大鳄。 成长，不仅在证券市场中发挥基本的中介作用，而且为我国经 2006～2008年市场份额前5名一直是中金公司、中信证 济转型、融资制度创新和金融体制改革等做出了巨大贡献。从 券、国泰君安、银河证券和中银国际，只是名次略有变化。 1993年至今，随着我国证券发行制度从审批制到核准制，再到 2009和2010年上半年后三名才出现变化，市场竞争更加激烈。 保荐制，我国投资银行业务的发展模式经历了以下三个阶段： 尤其是2009年的第3～5名和2010年上半年的前4名公司，市场份 四处拉关系的“公关”阶段、“不求精但求大”的阶段和追求 额差距都不超过1%。 保荐质量的阶段。 （二）主攻中小板和创业板的券商承销收入较高 承销收入反映了券商投行业务的盈利能力。从表6中可以 一、我国投行业的竞争格局 看出，平安证券、国信证券、招商证券3家主攻中小板和创业板 的券商分列主承销收入的前三位，而主板市场承销金额的垄断 鉴于我国投资银行业务目前主要是证券承销业务，因此在 券商中金公司和中信证券只占到第5和第8。考虑到中小板和创 分析投行业的竞争格局时主要考察证券承销这一指标。我们拟 业板融资规模较小，单笔投行业务收入有限，平安、国信和招 从证券承销金额、证券承销收入、主板中小板与创业板的专业 商采取的“以量补价”策略效果显著。此外，就大多数券商而 化分工、股票和债券承销业务分工四个角度对我国投行业竞争 言，首发收入在主承销收入中所占的比重都比较大，前20家中 格局进行分析。 有12家首发收入占主承销收入的100%，低于90%的只有4家。这 （一）承销金额上呈现大券商垄断局面 反映了新股首发已经成为券商主承销收入的主要来源，极力争 我国投资银行业务一直处于严格的行政监管之下，而且 取新股的主承销资格是投行竞争的战略要点。 承销业务是资金和技术密集型业务，承销业务的进入门槛比较 （三）中小企业版、创业板和主板市场呈现专业化分工 高，因此承销业务 呈现出垄断的特征。 表1 券商投行业务承销金额排名 从表1可以看出，从 2006年 2007年 2008年 2009年 2010上半年 排 2006年至今，中金公 公司 市场 公司 市场 公司 市场 公司 市场 公司 市场 份额 份额 份额 份额 份额 司和中信证券一直占 名 据着承销金额排名的 1 中金公司 28.37% 中金公司 17.22% 中信证券 20.68% 中金公司 34.38% 中金公司 9.3