金融溷业经营趋势下我国证券公司的治理结构及其发展策略.pdfVIP

2011 金 融 市 场 总422 期 10 金融混业经营趋势下我国证券公司的 治理结构及其发展策略 1 2 卢　骏 ，曾敏丽 （1. 华南农业大学经济管理学院，广东　广州　510642 ；2. 中山大学岭南学院，广东　广州　510275） 摘　要 ：股权结构过于集中以及股权性质单一是我国证券公司存在的突出问题，其股东大会、董事会、监事会、 经营层的组织设置及相应关系的界定都有很大的随意性，机构之间并没有形成有效的制衡机制。本文认为，在金 融混业经营趋势下，为了实现有效的公司治理，证券公司应该以金融控股公司为发展目标，建立 H 型和矩阵型相 结合的治理结构。针对证券公司的特殊性，本文进一步提出母公司化和子公司化策略是我国证券公司组建金融控 股公司以实现混业经营的两种发展策略。 关键词：证券公司 ；混业经营 ；金融控股公司；公司治理；发展策略 中图分类号 ：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2011(10)-0051-04 随着股权分置改革的顺利实施，我国证券公司出 10 名的证券公司中有 5 家上市公司，除海通证券外， 现了全行业盈利，历史遗留问题也得到有效化解，证 其余 4 家公司第一大股东的持股比例都在 20% 以上， 券行业更是获得了历史性的飞速发展。在经济全球化 而非上市公司的股权集中度更高。非上市证券公司除 和金融市场一体化趋势的推动下，金融业的竞争环境 了股权集中度很高以外，其股东人数也极少，大部分 发生了深刻的变化，客户对金融服务的全方位需求不 证券公司的股东都不超过 30 家。 断增长。在这一大环境下，各国金融业逐渐由分业经 表1　2009 年我国总资产前 10名的证券公司的股权集中度 营向混业经营转变，呈现出金融业务多元化、金融机 持股比例 构集团化、金融竞争全球化的特点。面对金融混业的 证券公司 总资产 第一大股 前三大股 前十大股 第一大股 是否上市 （亿元） 东占比 东占比 东占比 东性质 全球化趋势，金融混业经营已经成为我国金融机构未 （%） （%） （%） 海通证券 1103.48 6.75% 17.68% 43.93% 国有法人 上市 来发展的方向。本文从我国证券公司治理结果现状入 银河证券 1034.17 99.89% 99.95% 100% 国有法人 非上市 手，分析证券公司在混业经营制度下的经营模式及其 中信证券 1028.61 23.69% 32.54% 39.21% 国有法人 上市 国泰君安 1017.22 23.81% 56.24% 73.25% 国有法人 非上市 公司治理问题，在此基础上分析证券公司实现混业经 招商证券 918.41 28.78% 52.94% 81.10% 国有法人 上市 营的发展战略。 广发证券 890.63 24.93% 63.45% 88.65% 国有控股 上市 申银万国 817.75 37.23% 59.39% 82.96% 国有法人 非上市 一、我国证券公司治理结构