论外汇储备_人民币汇率与经济增长的关系_杨立喆.pdfVIP

2011 年第 5 期 重庆三峡学院学报 No.5.2011 第 27 卷（135 期） JOURNAL OF CHONGQING THREE GORGES UNIVERSITY Vol.27 No.135 论外汇储备、人民币汇率与经济增长的关系 杨立喆 （陕西师范大学，陕西西安 710062） 摘 要：文章基于开放条件下卢卡斯总产出分析框架基础上构建了外汇储备、人民币汇率与 经济增长的理论模型，发现外汇储备可以通过影响通货膨胀率进而间接对经济增长产生显著影响， 却不能通过影响人民币汇率进而影响经济增长。更为重要的是，外汇储备对经济增长的影响机制 在不同的经济情况下具有显著的差异。这表明政府当局应根据经济环境的变化适时采取不同的政 策，灵活调控外汇储备规模以促进经济的持续增长。 关键词：外汇储备；人民币汇率；经济增长；通货膨胀 中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1009-8135（2011）05-0051-03 一、引 言 自改革开放以来，随着我国经济的快速增长和对外经济交往的迅速发展，我国外汇储备规模出现了快 速的增长。尤其是自汇率制度改革以来，更是出现了惊人的增长，截至 2009 年 6 月，外汇储备余额一举突 破 2 万亿美元大关，达到 21 316 亿美元。巨额的外汇储备在为我国经济发展带来积极作用的同时，也带来 了诸多的不利影响。如果不采取措施来对冲影响，不断增加的外汇储备，最终既可能会导致本币的升值， 又可能造成货币供应量的大幅增加，从而增加通货膨胀压力，引起货币政策扭曲，最终影响宏观经济的增 长与稳定，等等。与此同时，自 2005 年 7 月 21 日汇率制度改革以来，人民币汇率出现了持续的升值，截 至 2008 年底，其累计升值幅度已超过 20%，且人民币汇率依然存在巨大的升值压力。 在面对汇率波动频繁，金融市场动荡不定和全球经济一体化的这一现实大背景下，寻找或确定外汇储 备适度规模就成了理论界、政界乃至学术界讨论的焦点。因此，研究一国的外汇储备、汇率水平和经济增 长之间的关系具有相当重要的理论价值和现实意义。 二、文献综述 关于外汇储备与经济增长，外汇储备与通货膨胀等宏观经济变量之间的关系，国内外学者做了大量的 研究，取得了丰硕的成果，但也存在很大的争议。 Carmen 和 Reinhart （2008 ）研究发现外汇储备累积使得国家的政策效力降低，并进一步影响到汇率波 动。Heller （1976）、Khan （1979）、Mohsen 和 Janardhanan （1997）等研究发现外汇储备与通货膨胀存在正 相关关系。而国内学者针对外汇储备增长的宏观经济影响的相关讨论主要集中于物价波动（陈冬明，2007 ， 等等）。他们主要关注于外汇储备超常增长究竟会对我国物价指数带来怎样的影响以及影响程度会有多大。 不同的学者对此提出了不同的见解。王传纶和阎先东（1998）研究得出外汇储备和物价指数不存在相关关 系。刘荣茂和黎开颜（2005 ）认为，1981—1996 年的外汇储备变动不是通货膨胀波动的原因，2003 年 1 收稿日期：2011-05-15 作者简介：杨立喆 （1984-），女，陕西西安人，陕西师范大学在读研究生，主要研究为国民经济学。 -51- 杨立喆：论外汇储备、人民币汇率与经济增长的关系 月至2004 年6 月间外汇储备变动与通货膨胀减弱相 其中，Δy 为国内总产出增长率，π 为国内通货 t t 关。邵学言和郝雁（2004 ）则认为，外汇储备变动 e us