蒙特卡罗模拟方法在期权定价中的应用.pdfVIP

观察思考 OBSERVER 蒙特卡罗模拟方法在期权 定价中的应用 □向文彬 向开理 摘 要：蒙特卡罗模拟作为金融衍生证劵定价的一种有效的数值方法之一，近年来 得到了不断的应用和发展。本文简要介绍了蒙特卡罗模拟在金融衍生证劵定价的应 用，评价了蒙特卡罗模拟的三个改进方向：基本方差减少技术、拟蒙特卡罗模拟、 随机化的拟蒙特卡罗模拟，提出了利用超均匀序列Halton序列的拟蒙特卡罗模拟技 术，以欧式看涨期权定价为例，比较了三种蒙特卡罗模拟结果。 关键词：金融衍生证劵、期权定价、蒙特卡罗模拟 其它数值方法相比，蒙特卡 种技术在定价分析中应用最广泛。应用 的概率测度下，对估计值贡献大的随机 与罗模拟具有两大优势：一是 该技术，每次模拟计算衍生证券的两个 抽样出现的概率也大，从而提高模拟的 比较灵活，易于实现和改 值之和，其中一个由通常方法得到，另 估计效率。这种概率测度的转换是通过 进；二是模拟估计的误差及 一个则通过改变所有抽样样本的符号而 似然比作为转换因子来加以实现的。除 收敛速度与所解决问题的维数具有较强 得到，模拟结果为二者的平均。对偶变 了实值期权外，重要性抽样技术还应用 的独立性，从而能够较好地解决基于多 量技术能对许多衍生证券的价格模拟有 于利率模型模拟。（2）条件蒙特卡罗 标的变量的高维衍生证券的定价问题。 明显的改进效果，但也存在着一定的局 模拟：条件蒙特卡罗模拟的基本思想是 所以，随着高维衍生证券发展越来越 限性。（2）控制变量技术。这种技术 通过随机变量在某些特殊条件下的期望 快，交易规模迅速增加，二叉树分析技 主要适合于有两种相似的衍生证券的情 去代替该随机变量本身的期望，从而简 术和有限差分技术应用将会受到越来越 况，其中的一种是需估计的证券；另一 化了模拟运算，增加了估计的精确度。 大的限制，蒙特卡罗模拟必将在金融衍 种则是与它具有相似的性质的证券。首 Hull和White（1987）应用这一基本思想 生证券定价中发挥更为重要的作用。与 先，对这两种证券使用相同的随机抽样 对具有随机波动率的期权价格进行了模 此同时，金融衍生证券定价理论与方法 和时间间隔，平行地进行价格模拟；再 拟。 在社会经济发展中也得到日益广泛的应 利用第二种证券的真实值与估计值之间 （二）拟蒙特卡罗模拟技术 用，特别是在高新技术企业投资决策方 的差异作为控制变量得到对第一种证券 拟随机序列的模拟就是用事先已 面体现出更为重要的价值。近年来，蒙 的价格估计。（3）分层抽样技术。这种 经确定的抽样样本代替原来的随机抽样 特卡罗模拟方法在金融衍生证券定价中 技术实质上是一种匹配，即使经验概率 样本而得到的模拟，这种方法对估计效 的应用越来越广泛，以此理论为基础的 与理论概率相匹配。首先它把样本空间 果的改进取决于拟随机序列在抽样样本 企业投资决策实物期权分析方法，也越 划分为一些小区域，然后在每个小区域 空间中分布的均匀性。序列分布得越均 来越成为多方人士关注的焦点。 上进行随机抽样。由于衍生证券的价格 匀，其改进效果越明显。通常用偏差率 一、蒙特卡罗模拟的改进技术 可归结为空间上某一区域内的积分，所 来表示这种均匀性，均匀程度越高，其 （一）基本方差减少技术 以在此主要考虑对积分的估