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黄金市场期货套期保值效果研究.pdf
NO.12,2009 金卡工程 ·经济与法 2009 年12 期
黄金市场期货套期保值效果研究
□陈振华
（华东师范大学金融与统计学院 上海20024 1）
摘 要：通过协整检验、误差修正模型，对国际黄金期货市场的套期保值效果进行研究。发现采用完全套期保值、 模型以及误差修正模型的效果
OLS
分别为： 、 和 。表明通过考虑误差修正能更有效降低黄金价格波动的风险。
63.822% 68.955% 69.497%
关键词：协整检验、套期保值、误差修正
黄金是集商品与投资品特征于一生，其价格波动大于普通商品。我 △St= △ ( )
+ Ft+ 1
国是黄金供应和需求大国，推出黄金期货有利于企业对产品或原材料进 式中， 代表香港黄金现货价格的周收盘价的对数价格， 则是美
S t Ft
行套期保值达到回避黄金市场价格波动风险。然而由于我国黄金期货 国 的期货对数价格，而 、 则分别是其价格的变化。在上
COMEX S t Ft
推出的时间不长，市场的流动性以及套期保值功能并不能体现出来（赵 式中 是方程的斜率，根据OLS 法则，
(△ △ ) (△ ) ( )
蕊， ）。而国外的市场现对成熟，所以可采用国外的价格作为实证分 =cov S , F /Var F =h 2
2009 t t t
就是估计的最优套期保值比率。 方法虽然简单，但是对于上式
析的数据源，以此为鉴指导国内套期保值策略。 OLS
文献回顾 中残差 为白噪声的假设，以及对现货和期货价格平稳性的限制会出现
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