滨海新区利用中小企业集合发债融资的思考.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS OF ACCOUNTING 滨海新区利用中小企业集合发债融资的思考* 中国民航大学经济与管理学院 卫 红 吴中华 【摘 要】中小企业融资难是世界性难题，中小企业集合发债是具有中国特色的金融创新。文章围绕中小企业集合发债融资展开，首先 介绍了国内中小企业集合发债融资的现状，其次分析了国内中小企业利用集合发债融资各种方式的特点，重点对作为国家发展战略和区 域经济发展的加速器、主引擎的滨海新区发展中小企业利用集合发债融资的可行性进行了研究，最后对滨海新区发展中小企业利用集合 发债融资提出了建议方案，希望有利于滨海新区能充分利用先行先试的优惠政策，开辟中小企业有效融资途径，破解中小企业融资难题。 【关键词】滨海新区；中小企业；集合发债；融资 所谓集合发债，就是俗称的“捆绑发债”。中小企业集合发债是 本付息的有价证券，是企业筹措短期（1 年以内）资金的直接融资 通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，而向 方式。2008 年10 月9 日，银行间市场交易商协会就启动了中小企 投资人发行的约定到期还本付息的债券形式。中小企业集合发债 业短期融资券试点，有6 家中小企业获准发行单一的短期融资 是解决中小企业融资难的重大创新，这种“捆绑发债”的方式，打破 券，有5 家成功发行一年期短期融资券，发行额共计1.6 亿元，发 了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。 行利率处于6.04% ～7.02% ，大多持平或高于同期一年期银行贷 款利率。将一批具有一定条件的中小企业捆绑起来，同时运用信 一、国内中小企业集合发债的现状 用增级原理降低项目风险，则发债的可行性将大增，也可提高承销 目前已发行或进行试点和计划试点的中小企业集合发债方式 商的利润。工商银行、交通银行、华夏银行各自酝酿推出一年期中 包括中小企业集合企业债券、面向银行间市场的中小企业集合短期 小企业集合短期融资券试点项目，各单资金规模不超过5 亿元。 融资券、中小企业集合中期票据、中小企业私募集合可转债四种。 （四）中小企业私募集合可转债 （一）中小企业集合企业债券 目前，全国只有厦门进行了中小企业集合发行可转换债的试 截止到目前，我国已经发行了03 高新债、2007 年深圳市中小 点工作。具体做法是筛选一批符合创业板条件的拟上市中小企 企业集合债券、2007 年中关村高新技术中小企业集合债券、2009 业，集合发债，并设定一定的转股条件，债券卖给私募投资者。尽 年大连中小企业集合债券、2010 年武汉市中小企业集合债券五家 管债券没有担保，风险较高，但这些企业一旦上市，私募投资者可 集合债券。这些企业集合债券的发行具有以下特点：03 高新债具 望通过转股，在二级市场套现，获得高收益。卖给私募投资者指直 有“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”的模式；2007 年“深 接向特定投资者如基金、保险公司及银行等机构投资者出售证券。 圳市中小企业集合债券”具有“统一冠名、分别负债、统一担保、集 因不涉及向公众发行，一般无须向证券监管当局注册登记。它为 合发行”的新模式；2007 年中关村高新技术中小企业集合债券具 未上市公司先发可转换债开创了“先河”。 有“统一组织、统一申请、分别负债、统一担保、集合发行”的模式。 以上三种方式代表了我国中小企业发行集合债券的探索阶段和 二、国内中小企业集合发债融资方式的特点 发展历程。 中小企业集合发债融资四种方式中，中小企业集合债券主要 （二）中小企业集合中期票据 满足中小企业长期资金需求，募集资金额度较大，周期长，要求高； 集合票据是指2 个（含）以上、10 个（含）以下具有法人资格的 中小企业集合中期票据类似