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EVA：构筑企业良好的激励机制 可口可乐在内的全球400多家公司采用 EVA：构筑企业良好的激励机制 不仅仅是一种公司业绩度量的指标，还是一个全面财务管理的架构。 EVA（Economic Value Added），经济增加值，是从税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，是公司业绩度量的指标，衡量了企业创造的股东财富的多少。EVA的基本计算公式是：EVA = 税后净营业利润 - 资本成本。（资本成本= 资本成本率 x 公司使用的全部资本。） 资本代表着向投资者筹资（债权人的贷款部分和股东的股权投资部分）或利用盈利留存对企业追加投资的总额。如果管理者能有效运用资产，那么获取相同税后净营业利润所需的资本将减少，而盈余现金就能回报给投资者用来投资其它企业并促进经济增长。通过向管理者收取资金成本，EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，使管理者可以有效地对债权人和股东负责。 资本成本不是企业必须付出的现金成本，而是经济学意义上的机会成本。资本成本率与在同等风险条件下投资者所能在股票和债券的组合上所获得的收益率相等。 EVA考虑了有关公司价值创造的所有因素和利益关系平衡，不仅仅是一种公司业绩度量的指标，还是一个全面财务管理的架构，是一种经理人薪酬的激励机制。做为一种有高度统一性的方法，EVA可应用于目标设置，业绩评估，与投资者沟通，评估战略，配置资金，并购估值以及使管理者像所有者那样思考的激励奖金确定等多种领域。 EVA由美国思腾思特公司（Stern Stewart Co.）创导，已在全球400多家公司中应用，包括可口可乐，西门子，索尼，美国邮政总署，新加坡航空公司等。 EVA是以业绩为基础的最佳激励衡量标准 EVA通过专门的会计调整，准确地披露企业经营的经济效益。对会计报表进行合理的调整和计算得到的EVA，使税后净经营利润的定义建立于正确、经济的基础之上。例如，在计算会计利润时，研发、培训等费用是当年计提的，因此，从传统会计角度看，研发等活动是完全损害利润的。而在EVA计算中，研发等是作为投资来处理的，成本在投资期限内摊销，所占用的资金计资本成本。EVA的这种处理一方面意在鼓励研发、培训等能为企业带来长期效益的行为，另一方面从投资的角度对研发和培训的回报考虑提出了要求。 EVA明确扣除所有资本（股权和债务）的机会成本，明确要求了股东权益的回报要求。传统的会计体系鼓励的是保守的，以确保能够收回债务为目的的经营行为，会计报表是债权人的财务报告。这种精神与股东的利益是不一致的，股东一般要求企业在战略上更富有进取心，在收益和风险之间寻求积极的平衡，在长短期利益上有综合的考虑。从结果上看，股东要求把他们投入的资本的收益要求直接、突出地体现出来。例如，在EVA计算里，应收帐款作为对资金的占用是计成本的，而预收帐款由于不要求回报而不计资本占用。这样，EVA在收款方式上量化地明确了什么是“好的行为”，什么是“坏的行为”。由于EVA和奖金相联系，又能从经济上激励员工考虑收款问题，也必然成为以业绩为基础的激励机制的最佳衡量标准。 股东不花成本的“EVA激励计划” 于EVA是一个企业在扣减股东资本成本后测算出的经济利润。理论上讲当EVA为零时，企业经营产生的效益正好等于股东期望回报水平；超过零的部分是经营者为股东创造的超出期望的剩余价值。 企业可以设定一定的分配比例，将超额的EVA中一部分分配给经营者作为奖励：超额越多，奖励越多；而奖励越多，经营者创造超额EVA的动力则越大。这样一个分配机制既考虑到了考核目标设定的科学、合理，又保障了经营者利益和股东利益挂钩（我们称之为“EVA股权模拟奖金计划”）。而且这种激励奖金100%来源于经营者创造出的剩余价值，我们称为“自我供给”（Self-funding）的奖励计划，对股东没有成本。 有些管理者会问：“如果我们企业有许多历史遗留问题，EVA是负值怎么办？”不用担心，EVA奖金方案的基础不是EVA绝对值，而是其改变量(即改善情况)。例如，一家当前EVA为负的问题企业如果能减少负值，那么这与EVA的明星企业进一步提高正值同样能有效提高业绩、创造价值。以业绩的改善为标准支付奖金使管理者们站在了同一起跑线上。它有利于吸引有才能的管理者和员工进行问题企业的转型、重组，而不光是锦上添花。 美国邮政总署（USPS）就是个好例子。做为一家非盈利的政府机构，USPS多年亏损，EVA为负值。但是，在思腾思特公司帮助设计的奖金计划下，只要USPS的生产效率和经营状况较前期有所改善，USPS的经理们就能得到现金奖励；USPS在过去几年中通过这种有效的激励体制成功地实现了扭亏为盈。 在示意图上可以看出，EVA奖金方案为经营者提供了上不封顶的奖励空间，最大程度上鼓励价值的创造。 EVA奖金方案另一个特点是“奖金库”的