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不同货币政策工具作用下国债收益率曲线对通货膨胀预测能力分析.pdf
· · 20 11 10
上海经济研究 年第 期
不同货币政策工具作用下
国债收益率曲线
对通货膨胀预测能力分析
刘 英 赵震宇
( 100029 ; 100084)
对外经济贸易大学信息学院 清华大学经济管理学院
: 2002 1 20 10 2 ，
内容摘要 本文采用 年 月至 年 月我国通货膨胀率月度数据 实证检
，
验了不同货币政策工具作用下 银行间债券市场的国债收益率曲线是否有助于预测通货
。 : ，
膨胀率 实证结果表明 当资本市场属性占主导地位时 国债收益率曲线在价格型货币
， ; ，
政策工具作用下 对通货膨胀率的预测能力较强 当货币市场属性占主导地位时 国债收
， 。
益率曲线在数量型货币政策工具作用下 对通货膨胀率的预测能力较强 本文认为造成
，
这种现象的根源是我国银行间债券市场具有货币市场和资本市场双重属性 并且其资本
， ，
市场属性呈时强时弱的变化态势 导致该市场上占主导地位的市场属性也不稳定 进而
出现预测能力随货币政策工具与市场属性匹配程度而改变的情况。
:
关键词 国债收益率曲线 通货膨胀率 市场属性 货币政策工具
中图分类号:F830 ． 9 文献标识码:A 文章编号:1005 － 1309 (2011)10 － 0040 － 006
、
一 引言
，
利率是金融市场上最重要的价格变量之一 也是货币当局制定和执行货币政策的主要观测变
， ，
量 利率在经济系统中受到各种经济变量直接或者间接影响 由此形成的利率期限结构自然蕴含
， ，
着多种经济变量的信息 目前运用国债收益率曲线的期限利差对通货膨胀率进行预测 已经成为
， 1994 ， 《
金融市场发育较为完善的国家制定货币政策的主要依据 如自 年起 英格兰银行 通货膨胀
》 ， 1996
报告 每季度都会公布根据利率期限结构对未来通货膨胀率的预测值 美联储于 年将利率期
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