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专题：发展机构投资者 全球机构投资者发展现状与经验借鉴 ■　何基报 王 霞 公司和投资公司增长近3倍，养老基金由于 度也较快，1998～2005年间的增长幅度均 海外机构投资者发展现状 资产规模大，使相对增长幅度变小。德国和 超过100%。相比之下，欧洲共同基金占全 意大利两个国家中，投资公司资产的增长速 球的份额比亚太地区和非洲国家要大得多， 各个国家和地区对机构投资者的划分不 度较快。总的说来，三大机构中投资公司 平均为30%，其中在2002年后有增加的趋 尽相同，从实践来看，主要是金融机构类等 （共同基金）资产的增长速度最快，其次为 势。在欧洲国家中，英国的共同基金所占的 专业机构投资者 （狭义的机构投资者）在市 保险公司和养老基金。 份额很小，仅为10%，而法国、意大利、西 场中起主导作用，这也是各国学术界、管理 第二，机构投资者的规模大。按照1998班牙、德国、卢森堡等所占的比重较大。 层和实务界关注的重点。本文分析的狭义的 年的汇率，通过简单的数据求和，英国、美 第四，养老基金投入到共同基金中的比 机构投资者主要有以下几种：证券公司； 国的资产总量基本上是GDP的两倍。七国 例在逐渐增加。就全球的总量来说，近年来 （证券）投资基金或共同基金；养老基金；人 集团在1998年的养老基金总值为9.5万亿 出现养老基金投资于共同基金的数量和比例 寿保险公司；私募基金。 美元，共同基金为7.2万亿美元，人寿保险 增加的趋势。由于拉美国家在20世纪90年 在全球范围内，机构投资者发展的时间 为7.2万亿美元，机构总资产为23.9万亿 代才进行养老保障制度的改革，养老基金的 虽然不长，但增长速度较快，主要体现在以 美元，超过1998年七国GDP的总和 （19.8总量较小，而亚洲国家养老保障制度改革也 下几方面： 万亿美元）。在23.9万亿美元的机构总资产 比较晚，因此这种增加趋势在拉美和亚洲国 第一，资产规模增 家体现得不明显，主要体现在美国。美国个 长迅速。从全球来看， 人通过401（K）计划、固定缴费计划等持 机构投资者的规模相 有共同基金。截止到2004年底，共同基金 对于GDP的增长，比起 的持有者中，63%是通过固定缴费计划账户 银行来说要快得多。英 来持有共同基金的，个人持有共同基金份 国和美国是机构化的 额中的23%是以雇主发起的退休计划账户 先锋，家庭持有机构资 持有的。在2005年底，共同基金的份额中， 产占G DP的比重在 3.4万亿美元是养老基金，占共同基金总资 1998年超过了 170%。 产的40%左右。1991～2005年间，共同基 对整个七国集团而言， 金所拥有的养老基金从3220亿美元增加到 这一比率从1970年的 34440亿美元，增长了9.7倍。 23%增长到108%，而在盎格鲁-撒克逊国 中，美国的总资产就有15万亿美元。截止 英国的共同基金规模不及美国的十分之 家，则从39%增长到159%。欧洲和日本的 到2003年底，OECD国家的机构投资者管 一，也远远小于养老基金的规模，其拥有的 增长也很明显，从11%增长到了69%。 理的资产已经超