公司治理对财务控制的影响——来自我国制造业上市公司的证据.pdfVIP

维普资讯 公司治理对财务控制的影响 来 自我国制造业上市公司的证据 程新生 季迎欣 王丽丽 (南开大学商学院／公司治理研究中心 300071) 摘【要】本文以代理理论为指导，运用我国制造业上市公司调查数据和公开数据，考察了公司治理对财务控制的 影响。实证研究发现，第一大股东持股比例、独立董事制度、董事会活跃程度等因素对财务控制效果有显著影 响。改善财务控制需要从公司治理方面入手，包括建立健全约束大股东行为的相关机制，提高董事会独立性作 为制衡大股东的重要措施，运用组合治理机制，实现对财务控制的再控制；多元化经营的公司要重视企业集团 的内部治理，重视财务控制系统的更新与变革。 【关键词】公司治理 财务控制 财务控制效果 本文中的财务控制是公司内部控制的一个子系统，它受股东为首的利益相关者的影响，主要 由董事 会、经理层和其他员工实施的，旨在取得资金运行的效果和效率、资产的安全完整、财务信息的可靠及时 等提供合理保证的过程，财务控制是公司最基本的管理制度之一④。财务控制实践经历了很长的历史，其 原则性要求已经融入了相关法律、政策之中，并体现为公司的规章制度。财务控制效果是指财务控制的健 全性和执行效果，它取决于两个方面，即制度健全与否和制度执行情况。公司治理通过制度安排，来合理 地配置利益相关者之间的权力与责任、利益关系，实现合理制衡、科学决策，其中涉及财务制度设计、财 权安排、财务信息传递等。由于不能完全依赖外部机制来约束代理人行为，需要建立董事会、监事会等内 部监控组织。相对于公司内部其他管理制度，财务控制与公司治理不但具有相同的目标导向，而且在控制 方法、方式上也有很多相同之处，其行为主体也有重叠。从公司治理视角研究财务控制效果的影响因素， 这是学者们和实务界近期关注的焦点之一，但进行实证研究的文献不多。 一 、 公司治理对财务控制影响的理论分析和研究假设 代理问题表现在所有者与经营者之间、大股东与小股东之间，学者们研究了两类代理问题。以代 理理论解释 ，建立公司治理结构 目的之一是为了确保财务控制有效运行。财务控制有两个层次，一是 在经营层面上由经营者对公司 日常财务活动监控，目的是实施有效管理并实现绩效 目标 ；二是在治理 层面上由所有者或授权人对财务活动监控 ，进行再控制，促使经营者做出科学的财务决策，防范财务 风险等。Jensen和Warner(1988)在 “权力在公司经理层、股东和董事之间的配置”一文中，探讨了 本文是国家 自然科学基金项 目 (批准号、教育部人文社科规划项 目 (批准号06JA630030)、南开大学 “985”项 目的阶段 性研究成果；本文同时得到国家 自然科学基金重点项 目 的资助。 ① 有的学者和文献称之为会计控制，本文 中对这两个概念未加区分。 47 维普资讯 经理层、股东和董事三个层次的权力在公司财务活动中的配置 问题。汤谷 良 (1997)提出财务分层理 论和分层财务管理架构，即所有者、经营者不同层次的财务制度。阎达五等 (2000)围绕双元控制主 体之间的矛盾，提出了建立由所有者对经营者控制、财务总监具体行使会计控制权、企业财会部门和 财会人员会计控制责任三个层次的企业会计控制。吴水澎、陈汉文等 (2000)以委托代理理论解释公 司治理、内部控制之间的关系，认为控制效果的改进不仅依赖系统本身的完善，还依赖于公司治理与 内部控制之间的衔接。程新生 (2003)认为，经营者或控股股东操纵下的财务控制对小股东等弱势群 体权益造成潜在风险，财务控制系统可能成为内部人控制的工具；经营者层次财务控制有效，但公司 治理层面财务控制未必有效。 有效的财务控制应当能够维护所有利益相关者的合法权益，而不是维护某一类或少数利益相关者的权 益。公司股权过于集中，控股股东有可能滥用股权侵害中小股东利益，即 “隧道效应”。Shleifereta1．