固定汇率制下通货膨胀的国际传播——基于相对购买力平价的Granger检验.pdfVIP

固定汇率制下通货膨胀的国际传播 复旦大学经济学院世界经济系 刘芊 摘要：2007年中国经济经历了史上最严重的流动性遗刺的时期。物价水平迭到两位数的增长，抑制通货 膨胀继续上升成为政府宏观经济调控的重点。之后尽管经历了2008年全球金融危机的影响，我国乃至全世 界都经历了一轮通货紧缩的过程，但是通过膨胀的阴影像一个幽灵一样仍不时地侵袭着每个政策制定者的 神经。要想治理通货膨胀，首先必须知道导致通货膨胀的源头在哪里，关于这点学术界争论得沸沸扬扬。关于 通货膨张的理论有很多种，但是具体到实践中，中国或者所有盯住汇率制国家，通货膨胀的成因又具有特殊 性，本文根据汇率决定的相对购买力平价理论得出：若一个国家采取钉住另一国货币的汇率制度，那么钉住 国的通货膨胀率是由被钉住国决定的。据此。文章试图对此关系进行实证检验。因为中国从1994年1月1日 汇率改革以后，人民币的fr率基本上是钉住美元的，敌文章选择中国和美国两个国家，对他们从1994年列 2005年的通货膨胀率进行因果检验。结果显示，美国的通货膨胀率对我国的通货膨胀率具有较显著的 Granger引致关系，美国才是全球通货膨胀的输出源头。 关键词：购买力平价 通货膨胀率Granger检验 ，◆一、问题的提出 就是说钉住货币国的通货膨胀率是由被钉住国逋货膨胀率决定 汇率决定的购买力平价理论的基本思想是：货币的价值在于 的。被钉住货币过能通过自己的货币政策将通货膨胀传播到钉住 其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比．也就 国内。 是说汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。购买力平价有 根据以上由相对购买力平价公司推出来的结论。如果一个国 两种形式，绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价的 家对外汇率采取盯住另一国家．那么盯住汇率国的通货膨胀率必 一般形式是： 然受到被盯住国通货膨胀率的影响．实际上这也可以是看作盯住 口：上 汇率国货币政策缺乏独立性。这一结论也可以通过“不可能三角” P。 得以推出。1997年，泰国、印尼、韩国等相继发生金融危机。这些原 其中。e是直接标价下的汇率．P表示标价货币国的物价水平。 先实行固定汇率制的国家在金融危机中被迫放弃了固定利率。 矿是基准货币目的物价水平。上式意味着汇率取决于不同货币衡 1999年．美国麻省理工学院教授克鲁格曼在蒙代尔一弗莱明模型 量的价格水平之比，即不同货币的购买力之比。但是绝对购买力平 的基础上。结合对皿洲金融危机的实证分析．提出了“不可能三角” 价是建立在一些比较严格的假设条件之上的，例如它要求各国消 (Impossibletriangle／Impossibletrinitytheory)。即一个国家不可能同 费篮子里的商品是一样的．而且这些商品在篮子里占得比重也是 时实现资本流动自由．货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是 一样的，同时它还有一个更严格的假设就是所有的商品都是可贸 说．一个国家只能拥有其中两项．而不能同时拥有三项。如果一个 易的。而这些假设条件往往是不符合实际的。而购买力平价的另一 国家想允许资本流动．又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保 种形式——相对购买力平价对现实具有较强的解释能力。相对购 持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货 买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点