我国利率与储蓄投资货币供应量关系实证分析.pdfVIP

维普资讯 2OO6年第1期 边疆经济与文化 No．1．20D6 (总第25期) THEBORDEREC0NOMYANDCULT-URE Genera1．No．25 画 率岛编 缵雨 虚鹫 昊 丕 (安徽大学经济学院，安徽 合肥 230039) 摘 要：西方经济学家对利率的波动研究认为，影响利率波动的主要因素是储蓄、投资、货币供给和需 求。从实证研究-fl．y2看出。我国利率体系扭曲的原因是利率管制，实行利率市场化，是我国与国际接轨的必 然要求。 关键词：利率；协整分析；误差修正模型 中图分类号：F820．3 文献标识码：A 文章编号：1672—54O9(2006)01—0119—03 对影响利率波动的因素西方经济学家做了大量 检验 的实证研究，认为影响利率的基本因素有储蓄、投 如果一个时间序列xt是非平稳的，则其均值 资、货币供给和需求，在其他因素不变的条件下， 和方差将随时间t改变，将这样的序列转化为平稳 投资或货币需求量增加 (减少)时，利率将上升 序列一般须经过d次差分，那么这样的时间序列被 (下降)；货币供应量或储蓄增加 (减少)时，利率 称为d阶单整，记为 I(d)。在进行协整分析时， 将下降 (上升)。而我国由于利率受到管制，对利 首先必须检验被分析序列是否为 I(d)，再判别其 率波动的研究还处于起步阶段，随着我国金融改革 协整性。判别的常用方法是ADF(单位根)检验。 的深化和利率市场化的不断深入，对利率的研究将 在进行单整检验时，Eviews以AIC准则 (赤池 是下一个阶段的热点。那么在利率完全放开之前我 信息准则)选取滞后期数，从而确定模型的阶数 国利率的调整与投资、储蓄、货币供给与需求的关 系如何呢?符不符合理论分析呢?本文利用协整分 K。AIC统计量为：AIC (n)= 一2L／n+2k／n，式 析方法考察了诸多因素之间的长期波动关系，给出 中L是对数似然值；n=l，2，3…，是观测值数 了误差修正模型。 目，k是被估计的参数个数。阶数K的确定准则是 使统计量AIC(n)达到最小值的整数n。表 l、2、 一 、 数据的选取 3为各变量的原序列、一阶差分序列与二阶差分序 本文选取的原始数据为金融机构一年期贷款利 列的单整检验结果。 率R，全社会固定资产投资I，居民储蓄存款S和 表 1 各变量的原序列单整检验结果 货币供给量M1。均为年度数据 (贷款利率的年度 原序列 ADF统计量 滞后期数 5％临界值 I％临界值 数据由月度数据加权得到)，样本区间为1978年到 h —2．057 l —3．O038 —3．7667 2002年，共24年。为了减少波动，分别对各个变 l_al 一1．643 lO —4．0113 —3．1o03 量取自然对数后进行数据分析和检验。 InS 一1．532 lO —4．Ol13 —3．1oo3 二、模型的理论依据和实证分析