浅议资本市场中的投资心理_行为金融学应用.pdfVIP

108 年第年第88 卷第卷第1111 期（总第期（总第134134 期）期） 浅议资本市场中的投资心理—行为金融学应用 方 岑 （上海华东师范大学金融统计学院，上海 200241 ） 本文通过分析影响证券投资者的投资心理误区，提出了克服心理误区的关键是对投资者进行调适与塑造 使投资者制订 摘 要： , 详细的投资计划。 建立明确的投资目标。 着眼长远打持久战，做自己情绪的主人，克服贪婪和狂热 勇于承认错误树立信心 培养独立判 , , , 断的能力。 投资；心理误区；调试 关键词： （ ） 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1671-8089 2009 11-0108-02 当今，人们越发意识到埋首于艰深复杂的模型对于应对现实 的明显，仍然不时地重蹈覆辙。有人也称为过度自信、自高自大。 中变幻莫测的市场显得苍白无力，宏观基本面和技术角度研究分 这种自欺欺人的心理使得投资者相信自己具有更为出色的判断 析证券投资往往陷于纸上谈兵的尴尬境地。人们开始把眼光投向 能力，而且在任何环境下都表现得出俗不群。这种盲目的乐观。他 市场的主体———投资者，这正是以前被忽略了一个重要的方面， 们将投资的成功归于自身良好的禀赋，而将投资的失败归咎于时 就是对投资行为主体的研究。投资者对市场有绝对的主动权和控 运的不济。 制权，然而作为人，投资者具有两面性，即社会性和生理性，相应 原因之一是他们产生了确认性偏差，他们往往找出那些能确 地，投资活动就是理性和感性统一的产物，带有人的个性特征。不 认其观点的资料，而忽略那些反对自己观点的资料。正如经常听 同个性心理特征的投资者，做出的投资选择必然不同，研究和分 到的“仓位决定观点”，空仓的投资者怎么分析都认为要跌，满仓 析资本市场中投资心理和行为，可以从侧面解释相当一部分的市 的投资者不论听到什么消息都不觉得是利空，即使是板上钉钉的 场行为，揭示股市中的一些内在规律。 利空也能看成是“利空出尽”。这也是沉没成本效应在现实中的典 一、投资中的心理陷阱 型反应，即现实中的—已经在某一项目上投入了沉没成本的人对 证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知、情绪、意 该项目成功可能性的估计高于没有在同一项目上投入沉没成本 志等各种心理因素的影响, 以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股 的人。 评、高换手率、市场非有效性等,投资者典型的非理性心理有以下 该效应之所以存在是因为在人们心理上将它一笔勾消将导 几种。 致这些成本变成完全的浪费，尽管理性的决策应该以增量成本为 （一）铤而走险，急于求成--赌博心理。具有赌博心理的股市 决策依据。明知自己在错误的项目上投资以后，人们往往继续投 投资者，总是希望能一朝发迹，在自己身上实现造富神话。一旦投 资，就是因为不愿意承认以前的成本变成沉没成本。 资中获利，多半会被胜利冲昏头脑，像赌棍一样频频加注，压上身 该效应可谓是人性的弱点，在其他方面也比比皆是。越战中， 家性命，失利时不惜孤注一掷，背水一战，把资金全部投在股票 主张继续的人就是利用这一效应，认为在没有获得全面胜利的情 上，结果多半是落得倾家荡产。 况下结束战争意味着已经在战争中阵亡的士兵白白牺牲。 典型的体现为“赌场资金”