财政支出对实际汇率的冲击效应研究_基于OECD国家的PVAR估计.pdfVIP

汇率研究 财政支出对实际汇率的冲击效应研究* ———基于OECD 国家的PVAR 估计 张少华 内容提要 开放经济条件下财政冲击会影响一国的国际竞争力和外部均衡 本文采用 ： 。 方法研究了 国家的各种财政支出对实际汇率的冲击效应 研究发现 财政 PVAR OECD 。 ， 支出对实际汇率的冲击效应 不但与财政支出的分类有关 而且与汇率制度有关 在固定 ， ， 。 汇率制度框架下 实际汇率倾向于升值 在浮动汇率制度框架下 实际汇率倾向于贬值 ， ； ， 。 而对于冲击效应的大小和持久性而言 各种财政支出具有显著的差异 相对于财政消费支 ， ， 出 财政投资支出具有更大更持久的冲击效应 相对于财政非工资消费支出 财政工资消 ， ； ， 费支出具有更大更持久的冲击效应 就时间维度而言 实际汇率的财政支出冲击效应存在 。 ， 着与时弱化现象。 关键词 财政冲击 实际汇率 分解 挤入 挤出效应 脉冲响应 ： Cholesky / 中图分类号： F812.4 文献标识码： A 财政冲击引起的需求效应 而需求效应会导致 ， 实际汇率的升值 实证研究中 引 言 。 ， Monacelli and Perotti (2006) 和 Ravn et al. (2008) 用澳大利 从传统的蒙代尔 弗莱明模型 亚 加拿大 美国和英国的数据研究发现 政 - （Mundell- 、 、 ， 到近年兴起的新开放宏观经济 府消费冲击造成汇率的实际贬值 而 Fleming Model ） ； Beetsma et 模型 研究财政政策的变化如何影响 的研究表明 政府总支出冲击 （NOEM ）， al. (2006) ， （gov- 一国的国际竞争力和外部均衡 一直是宏观经 ernment absorp