货币供应内生性_流动性过剩及通货膨胀的内在联系研究.pdfVIP

， 年第 期 NO．10 2011 2011 10 总第275 期 HAINAN FINANCE Serial No．275 货币供应内生性、流动性过剩及通货膨胀的内在联系研究 黄永涛 （中国人民银行淄博市中心支行，山东淄博 255046 ） 摘 要：经济学界对货币供应一直存在内生性与外生性之争。 据对中国改革开放 多年以来有关数据的统计分 20 析，货币内生性理论较好地诠释了中央银行货币供给行为。 货币流动性过剩是导致通货膨胀的主要因素，但由于货币 供给的内生性，使得货币需求倒逼货币供应，中央银行调控流动性往往很难达到预期效果。 金融危机是本次通货膨胀 的诱因，宽松货币政策和四万亿投资等一系列的应对措施导致流动性大大过剩，但由于我国经济结构的二元性特征， 使得流动性总量过剩和结构性紧缺同时并存，单一收回流动性往往会伤及实体经济健康发展。 鉴于我国通货膨胀原 因复杂性，需注意防范治理通货膨胀过程中造成的负面效应。 治理通货膨胀应立足于产业结构调整，把促进经济和谐 发展放在重要位置，制定协调、可持续的措施。 关键词：货币；流动性；通货膨胀 中图分类号： 文献标识码： 文章编号 F123 A :1003－9031(2011)10－0015－03 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.10.04 一、货币内生性与外生性 指主流凯恩斯主义和货币主义的货币理论， 二者虽然相 一般认为， 通货膨胀主要是因为货币供应过度才使 互对立，但却在基本理论假设方面是完全一致的，即都主 得流动性过剩， 导致过多的流动性追逐定量商品推动商 张货币外生性假设。 中央银行只要确定了经济发展所需 品的价格不断上涨。 但在有些情况下却并不适用。 据许 的合理货币需求量，然后供给适量货币，货币供需就能实 雄奇和张宗益（2004)统计显示，1978—2002 年，我国三个 现均衡。因此当货币失衡时，中央银行可以通过政策手段 层次的货币供应量口径 、 、 分别存在 、 的实施加以矫正。 (M0 M1 M2) 6.06% 4.15% 、8.59% 的超额货币供应， 尤其是 1997 年以后，在 根据主流外生货币供给理论， 货币流通速度是一个 、 基数不断增大的情况下，货币供应年均增长率接 受制度、偏好等长期因素影响的变量，货币供给的变动必 M1 M2 近20% ，然而这部分超额货币并未引发通货膨胀，反而 然会通过产出与价格的变动加以反映，从数量上看，一国 [1] 在 1998—2002 年间出现了通货紧缩 。 在我国出现的这 货币数量的增长率应该等于价格水平上涨率与产出增长 种货币供给与物价之间的关系完全背离了主流货币理论 率之和， 即等于物价CPI 上涨率与国民收入GDP 增长 的经典公式，“超额货币”似乎不知所处的现象，被国际经 率。 由于货币在长期是中性的， 货币供应量过多必然推 济学界称之为“ 中国之谜”[2] 。 动物价上升， 但在我国改革开放的三十多年时间中却长 （一）货币外生性 期存在着超额货币供给与物价水平之