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韩国衍生金融市场的创新及启示 胡耀亭 (武汉大学商学院，湖北武汉430072) 【摘 要】近几年来，韩国衍生金融市场的深度和广度都达到了相当的水平。其迅猛发展是韩国政府对发展资本市 场的大力支持及科学的规划、注重证券期货法律法规建设、技术与交易制度的创新、证券交易监管手段和体系的不断完善 及大众投资者的广泛参与等多方面因素共同作用的结果。发展我国的衍生金融市场可从韩国的经验中得到许多启示。 【关键词】韩国；衍生金融市场；金融创新；衍生工具；产品创新 【中图分类号】F833．312【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2006)01—0135—02 一、韩国衍生金融市场的发展 期货市场上则占22％。外国投资者在指数期权和期货市场所占 20世纪90年代后期以来，韩国证券市场创新高潮迭起，的份额分别为11％和16％，呈增长态势。 衍生金融市场飞速成长，指数期货、指数期权、股票期权、利率 二、韩国衍生产品的创新特征 期货、货币期货、货币期权、ETFS、REI鸭及权证等系列金融新 韩国衍生金融市场产品种类较多，其中以指数期货、期权 产品陆续上市。近几年来，韩国衍生产品市场的深度和广度达 与利率产品最有代表性。 到了相当的程度，不仅奠定了韩国证券市场作为全球新兴的主 (一)KOSPl200指数期货和指数期权 流证券市场的地位，而且促进韩国金融产业走上了现代化的道 路。 韩国衍生金融市场原本由两部分组成：一是由韩国证券交 易所(KSE)组织的衍生产品市场，其主要产品有KOSPl200指时股票价格计算出来．每10秒公布一次。 数期货、KOSPl200指数期权、ETFS、REI鸭和权证等；二是由韩2．交易机制。见表l。 国期货交易所(KOFEX)组织的衍生产品市场，其主要产品有利 指数期货 f指数期权 股票期权 率产品期货、货币期货和期权、KOSDAQ50指数期货和期权等。基础资产 KOsPl200 7种上市股票。 舍约月份 3，6，9．12 l三个连续的、接近的月份加一个离季度循环最近的月份(3，6．9．12： 成立于1999年的KOFEX虽然起步较晚，其衍生产品的成交量 一 l欧式 执行方式 乘数 500000韩元 100000韩元 lo股 虽不及KSE．但其上市的衍生产品的数量超过了KSE，产品创 最后交易日 台约月份的第2个星期四 新和推出的速度也比KSE快。近几年来，两个交易所之间在衍 第一个交易日 最后交易日的次日 09：00一1515 交易时间 (09：一14：50在最后交易日) 09：00_15：15 生产品市场发展上的竞争，促进了韩国衍生金融市场的良性快 005(期权费用≥3点)； 速成长。有趣的是，由于股指期货和期权产品为韩国证券交易 最小变动单位 005点 001f期权费用3点= lO一200韩元 指令类型 所带来了巨额收益。韩国期货交易所借助行政与立法力量将期 涨跌幅限制 前收盘价的lO％3f密l指令的一价或市价’最优指令l一