中国股价与房价关系的分阶段分析.docVIP

中国股价对房价影响的分阶段分析 通常情况下，股市发展状况是以股票价格指数来衡量的。股票价格指数是观察、分析和研究各国或各地区经济形势和经济周期的重要指标。尽管十几年来深沪股市在波动的幅度上有 所差异，但总体趋势是一致的，沪市和深市股票波动走势有较强的相关性，相对而言，沪市更具代表性，因而本文选取上证综合指数代表我国股票市场价格的总水平来分析2002年到2008年间股市与楼市的关系。 一．2002—2005，股价下降，房价攀升 自2002年以来, 我国各地房价持续上涨, 尤其是经济发达的东部地区房价更是节节攀升。目前, 深圳主城区的房价已突破每平米2万元, 上海、南京、杭州等大城市主城区房价也早已在每平米1万元以上。而且, 房价上涨正向中西部的中小城市扩张。据国家发改委、国家统计局的资料显示, 北海、兰州、蚌埠等中西部地区城市今年前5个月房价涨幅均在10%以上, 重庆市在6月份的14天内房价平均上涨了7.8%。因此, 高房价问题已经发展成为全国较为普遍的经济现象。 而在这一阶段, 股票市场因股权分置改革、公司治理结构不完善等多种原因, 导致股价逆经济增长态势而动, 股票市场陷入低靡的熊市。2005年上证综指一度跌到1100点附近，为这一阶段的谷底，2006年终于开始回暖。 原因： 首先，替代效应发挥作用。当股票收益率低于人们预期收益率时，大量资金撤离股市，人们会把钱投入到其他资产中去。而在中国，投资渠道的医乏将导致大量资金流入房地产市场。 其次，由于多种因素作用.股价波动的财富效应十分微弱。财富效应指的是由于金融资产价格上涨（或下跌），导致金融资产持有人财富的增长（或减少），进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向（ＭＰＣ），促进（或抑制）经济增长的效应．2005年5月，当上证综指数1100点时，深圳与上海两个市场的流通股总市值1 2000亿元左右，股票总市值为35000亿元左右。至2007年9月底，上海综合指数达到5500点，两市总市值超过25万亿元。上证指数一路高涨至2007 年10 月16 日达到最高点6124 点。 原因： 股市繁荣为地产类公司提供了大量的廉价资金，为房地产公司融资创造了良好的条件。以万科为例，2005年在股市融资20亿元，2006年再融资42亿元，而07年则一次性融资超过100亿。截止2007年8月底，已经公布了融资方案的房地产公司的融资总额已经超过了1000亿元。这些公司融资之后会积极地增加土地准备，进而土地供求失衡，造成地价不断上涨，从而促进房价的上涨。全国很多城市的地王都是上市公司制造的，房地产类上市公司成为房地产价格不断上涨的不可忽视的力量。 挤出效应和直接财富效应共同作用于房价上涨。直接财富效应:据《新帕尔格雷夫经济学词典》(Q一z)(1992)，它是指在其他条件不变的条件下，货币余额的变化将会引起总消费支出的变化。因此，只有在股票投资能够带来持久而稳定收人，并且股票构成了投资者财富的重要组成部分的前提下，股价变化导致个人财富水平的变化，才能显著影响房地产消费支出，从而引致房价变化。在这轮大牛市里股价稳定地上涨导致投资者财富水平的提高,股票与作为投资品的房地产同为风险资产，它们之间还存在挤出效应。即股价上涨导致风险资产在个人总资产中所占比例增加.风险中性的投资者会减少风险资产的资金而投人到其房地产当中去， 抬升了房价。 三．2008年，股市楼市齐低迷 2007年股票市场一路走高。到8月23日，为期半年的时间里，上证指数就突破5000点大关，10月16日达到6124点，再创历史新高。但此后，受全球次贷危机影响，股指一路走低，截止到2008年4月22日，上证指数为2990点，下跌3100多点，跌幅超过50%。是今年以来全球跌幅最大的证券市场。与证券市场走势有几分相似，中国房地产市场也由今年初的“沸点”状态急速降温。截至08年底，市场萧条的态势仍在延续。尽管自第四季度以来，政府加大了救市力度，各主要一线城市房地产市场略有回暖之意，但种种迹象表明房地产市场的一些先行指标依然不很乐观。 原因： （1）2008年楼市低迷的重要原因之一房地产公司资金紧张。根据国家统计局的数字，07年全年房地产的销售额是2.9万亿人民币。而07年中国房地产公司购买土地的资金就超过了3万亿，房地产行业是一个资金需求量非常大这些公司的钱已经花得差不多了金融资产价格下跌，导致金融资产持有人财富的减少，进而抑消费增长，影响短期边际消费倾向（ＭＰＣ），抑制增长．]洪涛，高波.中国股价与房价关系分析：2001- 2006[J].价格理论与实践，2007(1) [2]尹中立.股价与房价的辩证关系[J].城市开发,2007(20) [3]周京奎.1998~2005 年我国资产价格波动机制研究[J].上海经济研究，2006(4) 我们