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现代经济信息 外部冲击、公众预期与价格波动 马　宇 山东工商学院 摘要：利用2001年到2008年的季度数据，通过回归分析、脉冲响应分析以及误差方差分解等方法研究了外部冲击、公众预期与我国价 格水平波动之间的关系。发现物价下跌的主要原因不是消费者信心不足，而是进口原材料价格下跌、出口需求下降和民间投资回落。 关键词：外部冲击；预期；通货紧缩 中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）04-0004-01 1990年代以来，我国经济遭受了3次严重的外部冲击，即东亚金 面形成了巨大冲击。我国2008年下半年以来的价格水平下降压力，是 融危机、美国网络泡沫破灭和次贷危机。这几次冲击分别导致我国 与国际金融危机导致的国际市场大宗原材料价格大幅度下跌直接相关 1998年、2001年和2009年物价负增长，而且以次贷危机冲击最为严 的。由于我国经济具有较高对外依存度，国际大宗商品价格变化从供 重，物价下跌幅度最大。这几次冲击的显著特点都是外部需求下降， 给方面对我国价格水平带来显著冲击，这可以在一定程度上解释我国 出口受阻，拉动经济增长的动力不足，GDP增长率下降；部分进口商 近期物价水平的下跌。面对这种冲击，我们并不需要过多的担心，因 品价格下跌，带动国内物价水平下跌；同时外部冲击国内公众预期悲 为从脉冲响应分析的结果来看，这种冲击效应在一年以后就会迅速减 观，从而形成价格下跌动力。因此，无论是从理论上分析还是从事实 小，不会导致我国陷入长期通货紧缩的困境之中。 情况来看，外部冲击都会通过公众预期、进口商品价格下降、出口受 第二，产出水平变化对CPI存在着重要影响。回归结果表明， 阻导致GDP增长率下降等途径对国内物价水平产生影响，使价格出现 GDP增长率对本期价格水平会产生显著影响。从脉冲响应分析结果可 负增长。 以看出，GDP增长率对CPI的影响在第1期显现出来，并且为正响应， 很 多 研 究 表 明 ， 预 期 对 价 格 水 平 变 化 具 有 显 著 影 响 。 在第7期达到最大，在第15期影响消失。方差分解的模拟结果显示， M.Hughart(2002)的研究表明预期与实际通胀率之间存在正相关关 从长期来看GDP增长率对CPI的影响具有决定性作用。 系。Stephen等(2003)发现通货膨胀预期与名义利率显著正相关。王 可以看出，GDP增长率对CPI的影响是十分显著的，即GDP高速 维安等(2005)发现通货膨胀预期与不动产预期收益率之间存在稳定的 增长会导致CPI上涨，GDP增幅回落会导致CPI回落或是负增长，因 函数关系。肖争艳等(2004)的研究结果表明预期在长期是无偏的。 此，我国目前GDP增长率的大幅回落是物价下跌的重要原因之一。拉 Mishkin(2007)认为通货膨胀预期的锚定程度对通货膨胀和经济运行有 动我国GDP增长的最重要因素是对外出口和固定资产投资，但是，由 重要意义。陈晓莹(2006)认为理性预期模型能更好地解释我国物价变 于国际金融危机导致我国出口骤然下降，这对GDP增长带来很大负面 动。很多学者研究了外部冲击对价格水平的影响。中国经济增长与宏 影响。由于经济周期的原因，我国固定资产投资的增长速度也出现 观稳定课题组(2008)认为外部冲击是导致通货膨胀的因素之一。何念 下滑之势，给GDP增长造成巨大压力。在这种情况下，我国政府及时 如等(2006)研究了国际石油价格变化对我国CPI、PPI、GDP以及投资 出台了政府主导的4万亿投资计划及其配套措施，极大地遏制了GDP 的影响。柴田明夫(2006)把20世纪70年代日本、英国等国家的通货膨 增幅的下滑，在很大程度上弥补了出口下降和民间投资下降带来的压 胀归咎于原油、黄金、铜等原材料和劳动力价格上涨以及制造业重新 力。所以，为了防止通货紧缩出现，我国应该继续刺激国内投资和消 布局。曾利飞等(2006)发现影响我国通货膨胀的因素主要是资本成本 费，抵消出口下降导致的需求下降，保证GDP维持在一个合