2008-2014年美联储量化宽松货币政策的理论价值和政策意义-文献述评.pdfVIP

2015年4月 哈尔滨金融学院学报 第2期 JoumalofHarbin Finance University 总第130期 2008—2014年美联储量化宽松货币政策 的理论价值和政策意义：文献述评 姚婷 (广西大学行健文理学院，广西南宁530005) 摘要：2008年9月美国爆发了金融危机，造成了全球经济的动荡，关联储随后采取了一系列量化 宽松的货币政策，对全球经济产生了巨大的影响。而世界经济主要国家如欧洲中央银行、加拿大银行、日 本银行等都相应地采取了一系列的公开市场操作的货币政策。同时，运用手法也出现了一些非传统手 段，如利率接近零下限(ZLB)、预期传导、LSAPs、关联储的展期计划等。对当前货币政策的操作理论、传 导机制、实施效果进行了文献综述与评论。对该问题的研究有助于丰富与拓展传统的货币理论的研究， 提高公开市场操作货币政策实施的有效性，并为其他国家应对经济危机提供了理论价值和实践指导意 义。 关键词：中央银行；非传统的货币政策；零利率下限 中图分类号：F827 文献标识码：A 文章编号：1004-9487f 引言 研究，以期对进一步研究量化宽松货币政策提供 根据美国国会赋予美联储双重任务是稳定物 借鉴。本文结构安排如下：第一部分分析实施量 化宽松货币政策理论依据；第二部分考察有关量 价，就业最大化。而在2008年1月9日，种种迹象 显示，信用违约互换，短期资金利率，隔夜掉期利 化宽松货币政策理论传导机制的文献；第三部分 率等等经济指标都呈现下降的趋势。美联储随即 介绍政策效果评估的相关研究，分析量化宽松货 先后采用了一系列量化宽松的货币政策，这些政 币政策在实践中的作用；第四部分总结全文，并指 策想要达到的目的是什么?达到了什么样的程 出进一步研究方向。 度?美联储采用了哪些非传统的货币政策?从实 一、量化宽松货币政策操作理论 施到现今，对美国经济产生怎样的影响?对全球 对于干预经济理论的政策我们首先需要提到 经济产生怎样的影响?是否已经达到美联储当初 的是传统的凯恩斯主义。传统的凯恩斯主义者认 的目标，且近期美联储还释放出要退出量化宽松 为，大萧条源于总需求的下降，应通过积极的需求 的货币政策的意图。由此引发的各种学术上的争 管理应对经济衰退。凯恩斯(1925)批评英国紧缩 论，从美联储量化宽松的货币政策操作经验教训 性的货币政策导致总需求的减少和价格的下降。 有哪些都值得我们去研究。因此，在此背景下，梳 促使企业减少劳动需求，从而造成产量的缩减。 理和评述与量化宽松货币政策研究相关文献具有 凯恩斯和他战后的追随者十分强调总需求的不稳 重要的意义。 定性。在他们看来，不稳定性产生于私人市场中 本文拟对现有的文献进行回顾，重点梳理量 的冲击，主要是由于投资者信心波动而导致企业 化宽松货币政策理论传导机制和实践效果相关的 投资需求波动的结果。所以可以利用积极的预算 收稿日期：2015—0l--09 作者简介：姚婷(1976一)女，广西柳州人，经济师，讲师，经济学硕士，研究方向为货币政策与金融监管。 一67— 万方数据 政策和货币政策来抵消这些私人需求的干扰。而