【CKGSB课堂笔记】私募与资产组合王能教授.pdfVIP

私募与资产组合 ——王能教授 i ii Notes ：杜雨、王梅莹 （深圳校区） 关于另类投资 1 包含 私募股权 （Private Equity） 对冲基金(Hedge Fund) 不动产(Real Estate) 自然资源(Natural Resources) 2 方式 委托代理 委托代理的薪酬问题 1 如何量化 2 利益最大化 两步走 1 选择哪种类型 2 选择哪个项目 薪酬结构 1 管理费MF ：资产的2% （未来现金流的现值→因此，成本相当高） 2 激励费IF ：利润的20% 3 门槛与优先回报：时间与风险上的担保 4 追补 （catch-up） 5 弥补性收入 （clawback） 合同的优化问题 1 / 3 GP 和LP 的利益冲突 关于GP 和LP 举例： 黑石、鼎晖：GP 中投、耶鲁大学基金、退休基金：LP 经典金融理论 有效资本市场 无套利原理 结论：在流动性较差的情况下，PE 市场更容易创造财富 PE 的风险与回报 系统性风险与回报：β 绝对超额回报率：α ▲杠杆 横切图 （GP\LP\银行的关系） 【金融学的精髓在于画图！】 = PE 债务 投 资 LP 资本 ▲▲收益分配 2 / 3 80%红利 20%激励费 债务偿还区 本金返还区 门槛收益区 追补区 20-80 共享区 ▲▲瀑布式结构 债 务 债务偿还区 本金返还区 L P 优先回报区 门槛收益区 L P 追补区 L P G P 收益共享区 L P G P i 毕业于武汉大学金融系 （金融工程方向），现就读于北京大学汇丰商学院金融学硕士、香 港中文大学经济系经济学硕士. andrewdowhu@ ii 毕业于武汉大学金融系 （金融学方向），现就职于大成基金管理有限公司 （2012 年金融 界 “最佳基金公司”奖）. wangmy @ 3 / 3