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对证券分析工作的认识 魏上雲 2003.09.03 目 录 证券分析师的角色定位 证券分析怎么干？ 工作成果的表达和推销 简要工作流程 I. 证券分析师的角色定位 市场的变迁 —— 资金驱动vs.研究驱动，投资市场未来真正的主宰。 提供服务 —— 服务意识 为投资贡献价值！！！ 现实的研究 —— 把握价值与价格间的现实关系，不要理论的华丽。 成功的证券分析师 心态：“以我为主”的自信和追求 能力：对市场机会和风险有敏感、独立的判断。 效果：拥有市场追随者（获得投资者的信赖） “内心象皇帝（自信），外表象乞丐（积极服务）。” II. 证券研究怎么干？ 证券研究的基本要求 “为投资贡献价值！！” 全面、客观的情况介绍（工作底稿，变化通报） 及时跟踪（及时报告、及时分析，体力活。） 独立、明确的判断 推荐时机（涨、跌、买、卖） （下手的每一项工作都要扪心自问，是否在贡献价值，不要浪费自己和别人的时间，更不要自毁形象！） 分析师的基本素质 基础分析能力（行业、企业、市场） 沟通、表达能力（逻辑、简洁）“3分钟讲清！” 拥有信息资源的能力（信息查询、人脉网络） 要有基本的投资理念和市场感觉 （做不好投资的也做不好研究，帮人赚钱。） 工作的策略 伤其十指，不如断其一指。 （把精力集中在最有价值的工作上。一篇肤浅、随意的报告导致自我形象的毁坏可能需要十篇精良的报告才能弥补。 ） 强占制高点 （覆盖行业龙头、抓住行业内重点投资机会。） 主要工作 行业分析 企业分析 上市公司调研 与投资者沟通（主动沟通、被动沟通、路演） 选题、时效、质量的平衡 III. 工作成果的表达和推销 研究报告：何苦为之？！ 满足老板：多 与 快 （但对投资者附加值低） 满足自己：长 且 厚 （知无不言，但分散重点) 投行业务：抄 加 闷 （大而无当） 经纪业务：夸 兼 作 （鼓动散户，制造交易） 研究报告的写法 头板定生死（3秒钟内客户将决定是否继续读下去。） 对公司基本面或未来6个月股价影响最大的三到五个因素。（因素再多就说明头脑还混乱。） 把相关但非必要的内容去掉或放入附件。 必需有明确结论（哪怕中性的，否则没有附加值。） 常见投资建议 买入建议（相对价值） —— 高增长、高折让、防守性、竞争优势、特殊概念… … 卖出建议（相对风险） —— 盈利下降、股价升幅过大、竞争隐忧、企业突发负面行为… … 核心：同类公司相对估值比较 Plus 动力因素 晨 会 汇集当日要点（市场、行业、个股），确定研究及销售重点。 三分钟规则，不彩排则自掘坟墓 过不了晨会，进不了市场。 有贡献者的舞台，失败者的地狱。 （J.P摩根：7天晨会无发言，准备自动离职。） 路 演 错误 正确 发言顺序： 背景、内容、结论 结论、核心内容、交流 重点发言人：级别、背景 内容、专业性 会议形式： 综合、长时间 针对、扼要 数字： 较不重要 重要 IV. 简要工作流程 事前：选题 —— 初步判断对投资有无价值（机会风险） —— 能否为公司带来回报 事中：质量控制 —— 时效性 —— 盈利预测（透彻度） —— 投资要点剖析（简洁度） 事后：推介 —— 时机 —— 及时性、持续性 —— 确保到达终端用户 要求：做每件事都要“有始有终”。 结 束 语 为投资贡献价值，为公司和个人创造品牌。（没用的，负面的事别做！） 市场不等你，竞争对手不等你，投资者不等你。（时效、透彻度、竞争意识） “以我为主”的自信，成为客户的“衣食父母”。（要取得客户的信任，相信自己能为客户赚钱。） 拿出手的任何活儿：“头篇定生死！”（写 说） * * 内部资料 严禁外传 * * *