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第六章 证券投资的基本分析 一、行业的定义及分析意义 行业的含义： 所谓行业,是指这样一个企业群体,这个企业群体具有相同的生产工艺,生产的产品或提供的劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于其产品或劳务的相互可替代性而区别于其他企业群体。 行业分析的意义：寻找投资机会 通过行业分析，可以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。 通过行业分析，可以找出最具有投资潜力的行业，并在此基础上选出最具有投资价值的公司。 行业分析的内容： 一、行业的市场结构分析 二、行业生命周期分析 三、经济周期与行业分析 四、行业竞争性分析 五、行业变动的影响因素 六、投资行业的选择 二、行业市场结构分析 三、行业的生命周期分析 三、行业的生命周期分析 三、行业的生命周期分析 三、行业的生命周期分析 四、行业的周期性分析 五、行业竞争分析 六、影响行业的因素分析 技术进步 社会需求 政府政策 社会进步 六、影响行业的因素分析 幼稚行业—先导产业—主导产业—支柱产业—夕阳产业 形成—集中—大规模聚集—分散 产生—推广—应用—转移—落后 七、投资行业选择 投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于扩展阶段和稳定阶段的行业 实例： 通信行业分析 电子行业中报业绩分析 4、产业组织创新 产业组织是指生产某种产品和提供某种劳务的企业群体，已经建成了分工协作的生产体系，并不断融入各种社会资源，并最终能独立生产出标志着该行业存在的产品时，便形成了产业组织。 推动产业形成和升级的主要力量是产业组织创新。 5、社会习惯的改变 人们的社会意识和消费倾向对许多行业都产生了明显的作用和影响，甚至影响到了一些行业的生存。 1、行业选择的目标 就是要使投资所选择的行业的收益与其相应的风险相对应。 一般来说，应该选择处于成长期和成熟期的行业的股票。 2、不同行业所处生命周期的不同阶段 （一）公司基本素质分析 1、行业地位分析 行业分析是为了找出拟投资公司在所处行业中的地位。 看其是否属于领导企业、是否有影响力、有没有竞争力等。 四、公司分析 2、公司区位分析 经济的发展在地域上的表现是不平衡的,从而使得某些地区成为资本、技术和其他生产要素聚集的地区,也成为经济发展较快的地区。 （1）区位内的自然和基础条件 （2）区位内的产业政策和其它相关政策的经济支持 （3）区位内的比较优势和特色 3、产品分析 主要是分析上市公司产品的竞争能力 （1）?产品的竞争能力分析 ① 成本优势 主要是毛利率的变化。 ② 技术优势 拥有的专利技术、科研经费的投入等。 ③ 质量优势 质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场,从而取得竞争的优势。 （2）产品的市场占有率 ① 竞争力的大小是用市场占有率来衡量的。 ② 市场占有率包含两个方面：一是从地域分布来看；另一方面是从占同类产品的市场份额来看（销售率占同类产品市场总销售率的比重）。 （3）品牌战略 品牌是一个商品名称和商标的总称。 4、公司经营管理能力分析 一般而言，企业的管理人员应该具有以下素质： ① 从事管理工作的愿望 ② 专业技术能力 ③ 良好的道德品质修养 ④ 人际关系能力 ⑤ 综合能力 （二）公司的财务分析 1、 公司主要的财务报表 （1）资产负债表 （2）损益表（利润表和利润分配表） （3）现金流量表 2、财务比率分析 财务比率分析就是在同一财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在不同报表的有关项目之间，用比率来反映它们之间的比例关系，并据此来评价企业的财务状况。 （1）?偿债能力分析 ① 流动比率? a）流动比率可以反映企业的短期偿债能力。 b）营运资金=流动资产-流动负债 c）影响流动比率的因素有：营业周期、应收账款数额和存货周转速度。 ② 速动比率 影响速动比率的重要因素是：应收账款的变现力 计算速动比率为什么要剔除存货的原因是： a）存货的变现速度最慢； b）存货可能已变质或损失，但还没有处理； c）部分存货可能已抵押给债权人； d）存货估价存在着成本与合理市价