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2006 年下半年股票投资策略报告 资源重组、结构调整 ——关注证券市场结构变革带来的投资机会 报告编号：2006-C004-02 日期：2006年 7月25日 2006 年上半年的主要宏观经济指标，包括 GDP 增长率、贸易顺差、 米险峰、李燕、张宇光、钱越强 外汇储备等均实现了快速增长，同时 CPI 处于低位,超出了大多数经济学 电 话 （8610 2875 家、研究机构的预期。 传 真 （8610 2627 今年以来，政府已连续出台了多项调控经济过热政策，正在逐步产生 EMAIL mixf@ 效果。我们认为，今年下半年人民币升值步伐将加快，而为防止抑制消 费，下半年提高利率的可能性不大。 沪深两市指数涨跌情况 2006 年第二季度上证综指上涨 27%左右，整个市场的估值水平与新兴 （4 月 1 日－7 月 25 日） 市场相比已经不再具有优势， A 股未来两年的成长性已经较难支撑当前 指数名称 累计涨跌 最低 最高 估值水平，短期估值有一定压力。 上证指数 365.99 1319.47 1745.81 我们认为，今年下半年的投资机会将更多来自 A 股市场的结构化调 上证 180指数 638.56 2478.37 3235.67 整。包括企业整体上市、股权激励、兼并重组等结构化变革，以及十一 上证 50指数 176.55 891.56 1125.36 五规划在具体实施中带来的政府资源在行业和区域上的再分配等。这将 深圳成指 615.22 3606.62 4398.38 推动相关行业和优秀公司业绩不断增长，从而带来内生性的投资机会 深圳 100指数 352.48 1127.34 1526.99 深圳综指 104.47 329.51 446.61 在投资策略上，继续坚持今年年度投资策略报告所提出的主题投资策 上证 B指 3.95 85.36 101.41 略。在上半年部分投资主题和投资品种已经有充分表现、估值较高的情 深圳 B指 28.23 267.2 324.13 况下，下半年我们会更加关注人民币升值给相关行业、产业带来的机会； 市场基本特征（截止 7 月 25 日） 同时，关注证券市场结构性变化、并购与行业整合的机会；关注奥运主 总市值（亿元） 49031.44 题、区域经济发展带来的投资机会；关注新发股票带来的投资机会。 流通市值（亿元） 16039.97 在行业投资策略上，继续看好金融、食品饮料、电力设备、机械设备、 A 股股票数（只） 1335 精细化工等行业。在地产、商业零售行业中继续看好具有资源优势的龙 A 股成交金额（亿元） 33376.65 头上市公司。 流通市值中值（亿元）