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资本运营—企业转型与成长的战略选择 臧日宏 Tel: 010 Rihong@cau.edu.cn 资本运营充满了风险！ 资本运营有风险 德隆败局 顾雏军的科龙 德国奔驰—戴姆勒与美国克莱斯勒的合并 新惠普 中国企业家的五大软肋 矮化了中国企业家 累坏了中国企业家 断裂了中国企业家 毁掉了中国企业家 害苦了中国企业家 榜样 荣氏家族的处世信条： 第1讲 正本清源 资本及其运营认知 一、我们走到了哪里？ 二、好企业的标准是什么？ 好企业的特征：持久 好企业——审时度势 张瑞敏的三只眼睛 山西商人的审时度势 思考：现在的大趋势是什么？ 好企业的特征：善于学习 三、资本运营具有怎样的地位？ 四、理解资本与资本运营 什么是资本运营？ 以追求利润最大化或资本增值最大化为目标，通过 等各种调整和优化配置手段，对企业资本进行有效运作，实现增值的经营管理活动。 五、性格决定行为—资本运营的理论依据 资本的两重属性 资本的流动性 资本的风险性 资本的多样性 六、资本运营的内容 七、资本运营的目标 利润最大化 企业价值最大化 合理避税 优化财务结构 风险控制 八、资本运营需要“协同”作战 九、资本运营需要善用“规则” 第2讲 资本运营基础 资本运动与产权 一、选择合适的组织形式 独资企业 个人全资，无限责任，发展受限 合伙企业 无限责任，不稳定，融资“搭便车” 股份制公司 股份有限公司和有限责任公司 稳定，易于扩展规模，内部人控制 二、资本在这里 三、企业经营周期 四、注册资本金制度 国家对进入某行业的最低资本要求 投资者向国家承诺的为建立企业而向企业投入的最低资本金 某甲个人拥有一个企业，经营状况良好，现有乙和丙二人要求入股，共同组成一个新公司，注册资本为1000万元。经多次协商，甲实际出资500万元，乙实际出资400万元，丙实际出资350万元，从而获得的在新公司中甲、乙和丙的股权比例分别为50％、30％和20％。 基本关系 第3讲 股权管理 发行股票与控股 一、为什么要发行股票 二、发行股票的实质是什么？ 三、股票的发行方式 私募－不能或限制上市 公募－可以上市 四、股票发行制度 五、自己的企业适不适合上市 第一，看企业发展所处的时机。 第二，看上市成本 第三，不要盲目相信上市是企业发展最高阶段的说法。 上市的成本 财务公开的成本—注册会计师审查 增加的决策成本—开董事会股东会 信息披露的成本—没有了秘密 规范运作的成本—关联交易受限 六、两类性质不同的股票 普通股 优先股 参与权 选举权 被选举权 无 经营管理 优先权 无 优先获股息 优先得清偿 风 险 大，分红不定 小，股息固定 收 益 高 低 优先股的类型 能否转换 可转换和不可转换 能否累积 可累积和不可累积 能否参与二次分配 可分配和不可分配 表决权的多少 高级股票和低级股票 七、参股与控股的原则 不求所有，但求拥有 追求对企业的实质控制，而不单纯追求股份比例 案例分析：2000年8月，青岛啤酒受让美国亚洲投资公司在北京五星啤酒中的股权 1、金字塔控股结构 2、交叉持股结构 案例：Duck先生“四股”控制一个上市公司 第4讲 实业资本运作 一、实业资本的运营要点 逆思考，选产业 倒过来，上项目 向投入，要效益 靠耐心，图发展 控规模，至千里 实业资本运营：注意企业的规模 假定猪圈内有一头大猪和一头小猪，在猪圈的一头有一个猪食槽，另一头安装一个按钮，控制猪食的供应。按一下按钮，有8个单位猪食进槽，但需要支付2个单位成本。 若大猪先到，大猪吃到7个单位，小猪只能只到1个单位； 若小猪先到，大猪与小猪各吃到4个单位； 若两猪同时到，大猪吃到5个单位，小猪吃到3个单位。 智猪博弈 智猪博弈的现实意义 数据资料 日本的中小企业非常发达，中小企业占510多万家企业的比例