_差异化经营模式下的旅行社产业发展（PDF）.pdf

行业月报 Monthl y Rep ort 旅游和休闲 2006 年04 月21 日 差异化经营模式下的旅行社产业发展 旅游和休闲 看好 主要结论 首选股票 中国旅游业稳步发展，热点有助提升国际形象：中国旅游业在国内经 Ｇ黄山(600054) 最优-2 济的强劲增长、国际社会认同度提高以及居民生活水平不断提升的背 Ｇ锦江(600754) 优势-1 景下，呈现出持续性稳步增长的发展态势；2008 年北京奥运会、2010 Ｇ中青旅(600138) 优势-1 年上海世博会等阶段性旅游热点的出现将再次提速中国旅游业的发 峨眉山Ａ(000888) 优势-2 展，而且，这是中国向世界全面展现自己的难得机遇，将有助于促使 国内旅游产业在更长的时间周期内保持良性发展。 涉及公司 公司 股价 目标 评级 旅行社行业过渡竞争推动产业整合：开放的市场使旅行社数量以惊人 首旅股份 9.07 8.00 优势-2 的速度增长，一个简单的微观经济学原理，越多的市场参与者就将意 桂林旅游 8.02 中性-1 味着越为激烈的市场竞争，微薄的盈利水平已将中国旅行社行业的发 京西旅游 5.65 优势-2 展逐步推向深入，产业整合势在必行。 丽江旅游 9.44 优势-2 旅行社行业纵向联合与横向联合的差异化发展：国内的部分旅行社已 预测变动情况 经充分意识到进行差异化的经营模式变革势在必行，就目前情况来 桂林旅游 上调评级至“优势-2” 看，部分旅行社正在经历一次产业链上深层次的以纵向联合为主、横 向联合为辅的业务整合。旅行社经营商通过对包价旅游产品构成要素 毛峥嵘 成本的有效控制、产品设计能力的提升以及市场空间的有效扩张，将 (8621216 逐步形成一般竞争对手所难以复制的核心竞争力。而且这种核心竞争 maozr@ 力将随着企业市场份额不断扩大和盈利能力的不断增强发展成为品 联系人：邓文静 牌价值，从而在相当大程度上避免了低层次的价格竞争，形成服务品 (8621205 质、产品开发设计能力、包价产品成本控制等环节良性循环的差异化 dengwj@ 竞争优势。 旅游行业投资建议：根据行业发展趋势及我们对于有关旅游上市公司 的价值判断，本月上调行业评级至“看好”。考虑本月各旅游上市公 行业表现(12 个月) 司股票涨跌幅的情况，我们调整旅游行业的投资排序是：黄山旅游、 峨眉山、中青旅、锦江酒店、丽江旅游、首旅股份、桂林旅游和京西 20% 旅游。 10% 0% -10% -20% 04-05 07-05 10-05 01-06 旅游和休闲 上证指数 中国旅游业稳步增长 尽管受到03 年SARS 疫情的沉重打击，但中国旅游业在国内经济的强劲增长、 国际社会认同度提高以及居民生活水平不断提升的背景下，呈现出持续性稳步 增长的发展态势。05 年入境游客人数在上一年大幅恢复性增长的基础上，仍旧 保持了两位数的增长，这一增速在过去 15