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第五章 宏观经济政策(中）—货币政策 第一节 货币市场的均衡 一、货币及其衡量（教材P383) (一) 货币的含义及职能 1.作为交易媒介的货币 2.作为价值贮藏的货币 3.作为计价单位的货币 货币是任何一种被普遍作为交易媒介、价值 贮藏和计价单位而接受的东西。 (二) 货币的层次和衡量 M0=通货 狭义的货币供应量: M1 =通货+活期存款（支票存款） 广义的货币供应量: M2= M1 +储蓄存款和定期存款更广义的货币供应量: M3= M2 +…… 美国经济货币存量的两种衡量指标(资料来源:美联储) 二、货币需求：凯恩斯的流动性偏好理论 （教材P100) 凯恩斯在《通论》中，发展了一种强调 利率重要性的货币需求理论，即流动性偏好 理论。 流动性偏好（也称为灵活偏好或流动偏好） 是指由于货币具有使用上的灵活性，人们愿意 以货币的形式保存自己的财富和收入的心理倾 向，即货币需求。凯恩斯认为货币需求有三种 类型：交易需求、预防需求和投机需求。 (一) 交易需求 货币的交易需求是人们为了应付生产和日常 开支所必需的货币量。 货币的交易需求主要由人们的交易水平决定 ，而这些交易与收入成正比例，所以货币的交 易需求与收入成正比例。 L1=L1（Y） 式中，L1表示货币的交易需求、Y表示收入 水平。 (二) 预防需求 货币的预防需求是指人们为了应付意外发 生的事件总是在手中保留一部分货币以备应急 之用。 人们意愿持有的预防性货币需求的数量主要 取决于人们对未来交易水平的预期，与收入成 正比。 L2=L2（Y） 式中，L2表示货币的预防需求，Y表示收入 水平。 (三) 投机需求 货币的投机需求是人们持有的准备用于购 买债券，进行投机活动的那部分货币。 凯恩斯认为这种货币需求跟利率密切相关。 他将用于储藏财富的资产分为两类：货币和 债券。假如持有货币的预期回报率大于持有债 券的预期回报率，人们就持有货币；反之，则 持有债券。 凯恩斯假定，持有货币的预期回报率为零 （他所处的时代大多数支票存款没有利息收入）。而 债券的预期回报率取决于持有债券的利息收益 和资本利得。一般来说，如果预期利率上升， 则债券价格预期下跌，将得到负的资本利得， 即资本损失。假如预期利率大幅上升，资本损 失超过利息收益，则债券的预期回报率变为负 值，人们就愿意用货币来储藏财富。 凯恩斯假定，每个经济个体都认为利率 会趋向某个正常值，如果利率低于这一正常 值，则经济个体预期未来利率会上升，将遭 受资本损失，从而愿意持有货币而非债券， 使得货币需求增加。当利率超过正常值时， 个人将预期未来利率趋于下降，债券价格趋 于上升，能获得资本利得，利率越高，人们 预期持有债券的预期回报率越高，越愿意持 有债券而非货币，从而使得货币需求减少。 根据上述分析，凯恩斯认为：利率上升导 致货币的投机需求下降，货币的投机需求同 利率水平负相关。 L3=L3（R） 式中，L3表示货币的投机需求，R表示利率 水平。 凯恩斯认为，如果利率极低，那么人们就会 认为利率不会再下降，债券价格不会再上升， 持有债券的利息不多，但风险却很大，人们就 会抛出债券，换回货币，有多少货币就持有多 少货币。这种情况称为“流动性陷阱”或“凯恩斯 陷阱”。 灵活偏好规律：又称流动偏好规律，指在 货币供给一定时，由于人们愿意以货币的形式 保存自己的财富和收入的愿望很强，从而对货 币产生很大的需求，使得利率保持在较高水平 ，阻碍了投资增长，造成投资不足。 (四)货币需求函数：三种货币需求的综合 凯恩斯的货币需求公式 （流动性偏好函数）： Md/p=k·Y-h·R 式中，Md/p=L1(Y)+L2(Y)+L3(R)， P是物价 水平，k和h都是正的参数，该公式说明，人 们的实际货币需求与收入水平呈正相关关 系，与利率水平呈负相关关系。 R 三、 货币供给（教材P384) （一）货币供给量的界定 货币供给是指经济主体创造货币供给并 把它投入流通的过程。 货币供给量 在某一时点上，公众持有 的银行存款和通货之和。 Ms=CU+D 式中, Ms表示整个经济中的全部货币供给 量，CU表示通货（Currency），D表示存款 （Deposits）。 （注：有些学者认为，