_借道_MBO_路径创新还是制度_省略__基于双汇MBO的探索性案例与研究_王欢.pdfVIP

《管理世界》(月刊) 2012年第4期 “借道”MBO：路径创新 还是制度缺失？* ——基于双汇MBO的探索性案例研究 □王 欢 汤谷良 摘要：2005年起我国政府叫停了大型国企的MBO，但近些年各种“曲线”或“隐性”MBO先后 走入前台，双汇MBO是其中既典型又新颖的一例。本文在文献回顾的基础上提炼了MBO理论 分析框架，通过双汇案例探索性研究验证了总结的理论框架和MBO主要理论主张，文章的重 点是通过探索双汇“借道”外资财务投资者完成MBO及境内机构投资者与管理层的博弈等过 程，丰富了现有MBO的理论内涵。从实践操作的角度，本文发掘了双汇成功实施MBO的关键 因素，即与外资各取所需的合作、地方政府的配合以及管理层对境内机构投资者权益诉求的 妥协。透过财务数据对比分析，发现存在高分红、关联交易利益输送等MBO典型行为。“借道”