企业并购的财务问题及对策探析.pdfVIP

管 理 荟 革 詈■■l■皇 企业并购的财务问题及对策探新 叶 柏 个世纪 80年代美 国显现 出 “并购风 ”涌 方法可以采用收益法、贴现现金流量法和资产价值基础法 ； 动的势头 ．在随后 的 l0年时间里 ．这种 对于拟并购企业为上市公司的．价值评估方法可以采用市场 l== 一-_ ●I _ 势头逐渐形成燎原之势。在 1990年 ，全 模 型和收益分析法等方法 球范围企业并购案所涉及 的金额 已经超过 4600亿美元 ：到 f三1企业并购的风险因素 1998年 ．全球并购案 的涉案金额 已经强势增长到2．5万亿美 企业并购是一项极其复杂而且高风险的运作过程 ．虽然 元 ：而在2004年 ．该数字更是达到 10万亿美元 。受到近几年 投资活动必然涉及到风险 ．但是风险如果在并购方能够承受 全球金融危机 的影响．全球企业并购总额在 2010年下降为 的范围内而且有很好的控制措施 ．那么并购行为就可以按部 2．09万亿美元 ．远远低于 2005年至 2008年并购交易最活跃 就班地进行 企业并购所涉及 的风险和危机主要是信息风 时期 但全球企业并购的浪潮对我 国经济仍造成了巨大的冲 险、营运风险、融资风险、法律风险、体制风险和反收购风险 击和影响．巾国的顶尖企业如海尔集 团、联想集团、中化集 团 等。 以及 中海油等大型企业集 团纷纷涉足 国际并购 ．而且对全球 f四1企业实施并购所需资金的筹措和支付 企业并购产生 了深远的影响 企业实施并购是需要大量资金的．少则百万，多则上亿 。 一 、 企业并购的概念、动因和 目的 企业实施并购将造成企业大规模 的现金或现金等价物的流 企业并购是资本运作 的主要方式 ．是企业实现快速扩张 出．这种资金需求不 同于企业 日常生产经营资金需求 ．仅仅 的重要途径 ．主要包括兼并和收购两种形式 兼并是指两个 依靠企业 自身的银行存款和现金等价物是不能满足的．需要 或两个 以上独立 的企业合并组成一家企业 ．通常表现为一家 通过 内部筹措和外部筹措两种方式予 以解决．具体有股票支 占优势的企业 吸收其他企业的活动。收购是指一家企业购买 付、债券支付、杠杆收购支付等不同形式 另一家企业 的股权或资产 ．以获得对被并购企业资产的所有 f五1企业并购效益衡量 权或对被并购企业 的控制权 并购最直接的动因和 目的主要 成功 的企业并购 的最终 目的是实现行业和产业机构 的 有以下五个方面 ：一是企业发展动机 在激烈的市场竞争 中， 优化 ．提高企业 的经济效益 相对于企业并购前其原有 的经 企业 只有不断发展才能生存下去 美国著名经济学家乔 ·斯 济价值而言 ．并购企业 的原有股东增加 了巨大的经济效益 ． 蒂格勒曾做过论断 ：“纵观美国著名大企业 ，几乎没有哪一家 其效益的增加来源于并购企业所支付 的不 同形式溢价 ：而对 不是 以某种方式 、在某种程度上应用 了兼并 、收购发展起来 并购企业来讲 ．其收益大多是通过企业并购促进资产流动、 的．|1’二是发挥协 同效应 并购后 的协 同效应具有极重要的战 实现资本和生产的集 中．并购所产生的协同效应和税收上 的 纳税优惠来实现 略价值 ．协 同效应是企业并购后整合 的最基本 目标 ．是实现 并购预期和企业战略 目标的基础 。三是加强市场控制能力 。 四、对我国企业并购财务问题的相应对策 企业通过并购可以获取竞争对手 的市场份额 ．迅速扩大市场 的探讨 占有率 ．增强企业 的竞争能力 ．也可 以控制供应商和零售商， f一1通过适 当的方法对 目标企业进行合理估值 从而间接控制整个市场 四是获取价值被低估 的公司 五是