创业投资机构如何评估投资项目.pdfVIP

@般鼬姿方略 创业投资机构在评估投资项目时，常常会使用一组变量作为判断 是否接受某一投资项目的评估指标。这些指标的选择是否能真实、客 观，并能全面反映出创业投资项目的收益和风险状况是评估投资项目 的关键。目前，各国创业投资机构并未采用统一的评估标准，有的 甚至还在自觉地使用着视情况而定的评估框架。如何才能找出一套有 代表性的指标体系供大多数创业投资机构在项目评估时作为参照，是 许多创业投资职业人士努力探索的目标。 文／特华投资控股有限公司博士后工作站朱文彬 创业投资家对创业企业管理层素质的评估是判断 种子资金，其目的在于使创意构想商品化，通常投资 被投资企业潜力的主要工具。在创业投资行业经常有 规模不大，但风险极高。目前这类资金大部分由天使 这样一种说法：第一流的管理加上第二流的产品胜过 投资人提供。在创业期，产品创意的商品化已经获得 第二流的管理加上第一流的产品。还有一句业内术语 成功，这时企业需要大量资金用于购买生产设备，建 表达了同样意思：马(产品)、骞马(市场)和机会(财立营销网络和进行后续研发，这时的创业资本称为创 务指标)都不是最重要的，决定创业投资家是否愿意 业资金。创业资金所承担的风险因创业期长短的不确 下赌注的是骑手(创业家)。 定性而加大。处于扩张期的企业，已经有了一定的经 营业绩，但为了进一步开发产品，提高产量和销量， 创业投资项目的初选标准 对资金的需求就会迅速增加。而此时企业还达不到上 1．投资创业。创业资本一般以高新技术创业为投 市的标准，商业信贷也需要提供担保或保证，只有创 资重点。从总量上看，高新技术所涉及的创业领域一 业资本能满足这种需要。处于成熟期的企业是上市前 般包括信息技术创业和生物技术创业两类。以美国为 的最后阶段，这时它对资金的需求并不是十分迫切， 例，在1998年前后，创业资本投向信息技术行业、医引进资金的目的主要是美化财务报表，提高知名度， 疗保健行业、零售和消费品行业、其它行业的比例分别 为公开上市做准备。因此投资于企业成熟期的创业资 占投资总额的60％、26％、13％和1％。大部分创业投资 本被称为美化资金。这类资金通常又分为过渡融资、 公司都按照这一创业分类进行投资，只是因对不同行 杠杆融资和再生融资等几类。美化资金的投资风险较 业的熟悉程度使其侧重点有所不同。 低，目前大多数创业投资公司都热衷于对成熟期企业 2．投资项目发展阶段。一个企业的成长过程通 的投资。对企业不同发展阶段的不同偏好与创业投资 常分为种子期、创业期、扩张期和成熟期四个阶段。 公司的资金来源、从业经验及其所处的地区和行业的 创业投资家在进行项目初选时，通常要先确定该项目 竞争程度密切相关。 所处的成长阶段。具体来说，在种子期，产品的发明 3．投资规模。不同的创业投资机构对投资规模 者或创业企业家需要投入大量的资金研究开发出样机 的要求有所不同，但有一点是相同的，那就是为了 或样品并形成较为完整的工业生产方案，以验证创意 降低投资风险，任何一家创业投资机构都不会把所有 的可行性和技术经济的合理性。这时的创业资本称为 资本都投入到一个或少数几个投资项目中。考虑到管 2。测氧?月中宙创业投资与高科技 69 投融资方略⑧ 理投资所需的时间和成本，创业投资机构也不愿意 产品市场营销策略?(4)在企业的营销计划中，广告的重 把投资过多分散于大量小额的项目中。一般情况之 要性如何?(5)当产品或服务步入成熟期时，企业的营销 下，创业投资机构规定对单个被投资企业或企业集团 策略会如何变化?(6)直销对企业产品的推广重要吗? 的投资控制在投资资本总额的1O％左右。也有一些创 业投资机构对单个项目的投资规模给出了～个区问。 部客户中哪些人是最典型的顾客?(3)从产品最初与顾客 由于创业投资的目的是为了尽可能承担少的风