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中国流通经济2013年第11期 口市场分析 中国债券市场的现状分析和展望 [韩]李巢噗 (北京大学经济学院财政系，北京市100083) 摘要：中国债券市场虽然发展迅速，但债券资产在资本市场中发挥的作用依旧很小。风险管理不足、市场体 制和金融派生商品不完善、市场价格不完整等问题亟待解决。为了使企业主导经济增长，需要激活公司债券市场， 通过股票市场和发行债券来调整资金筹措的环境。同时，还应进一步扩大债券市场的对外开放，提高中国在国际 资本市场的地位和影响力。 关键词：债券市场；企业债券；对外开放度 1-0118—04 中图分类号：F832．5 文献标识码：A 文章编号：1007—8266(2013)1 一、债券市场的现状 流动性增大的企业债券得以扩大发行规模。… 201 1年商业银行债券规模大幅度上升，发行 2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放规模达到了3518亿元，与2010年相比增加了 和稳定发展的若干意见》发布，为资本市场发展提 278．54％。发行主体大部分是国有银行，但是也呈 出了战略性的措施。在2010年发布的《国民经济现出逐渐向中小银行和外资银行多样化发展的趋 和社会发展第十二个五年规划纲要》中明确指出， 势。201 1年政策性金融债券的发行规模和交易量 要改善资本市场的系统并扩大直接融资比重等。 占整体债券市场的l／3左右，而且逐渐向自由竞争市 201 1年货币市场得以快速发展，交易变得更加频 场化发展。政策性金融债券是商品种类丰富的债券， 繁，银行间市场的累积成交量超过196．5万亿元， 是其他债券商品发行和交易价格的参考标准，这主 这与上年同期相比增加了9．5％；金融机构通过委 要是因为对外开放扩大带来了外资资本流入增加。 托贷款、信托贷款、信用担保的方式，新增加融资 政府在2010年末推出了信用贷款限制政策，使 额为2．5万亿元左右，与上年同期相比占社会融资 中小企业的资金筹措面临很大的困难。为此兴业 总额的19．7％；直接投资方式的融资规模持续增 银行在当年12月为中小企业发行了300亿元规 加，企业债券和股票融资额达到1．8万亿元，与上 模的金融债券。目前中小企业的比重占99．8％，在 年同期相比占社会融资总额的14．0％；其中企业债 严格的信用评价制度和资金规模的制约下，中小 券与同期相比占社会融资总额的10．6％。2012 2010～201 表1 1年债券发行情况 年的社会融资总额是15．76万亿元，与2011 年相比增加了2．96万亿元。中国债券市场的 2011生 2010生 债券类型 发行方式和发行商品多样化，发行主体逐渐扩 发行量(亿元) 占比(％)发行量(亿元) 占比(％) 大，充分发挥了金融市场资本配置的作用，推 政府债券 18397．9023．40 20868．1821．21 动了经济发展。2011年债券市场的总发行规 央行票据 14140．oo17．99 46608．0047．38 模是7．8万亿元，与上年相比略微有所减少， 金融债券 23501．2029．90 14172